商业银行的投资功能与金融服务管理PPT.pptVIP

;Part 4;第10章 银行的投资功能与金融服务管理;为什么金融机构需要投资;投资证券组合的功能;10.3 常见的资本市场投资工具;10.4 近年来出现的投资工具;过手证券 放贷人将其资产负债表上一组类似的住宅抵押集合起来，从资产负债表移至法定受托人控制的账户，用该抵押贷款作为担保，向感兴趣的投资者发行的证券 担保抵押证券（CMO） 将过手证券分为多个级别，每一级别的承诺（息票）利率和风险敞口水平所有不同。担保抵押债券的产生一方面源于抵押贷款本身证券化，另一方面源于过手证券的证券化 抵押支持债券（mortgage-backed bond） 与前面两种证券化资产不同，抵押支持债券和基础抵押贷款仍然在发行者的资产负债表中，并且抵押贷款本身产生的本金利息支付也与该种债券的本金利息支付没有直接关系;剥离证券（stripped security） 剥离证券是对与债务证券相关的本金或利息支付的要求权。交易商将本金和利息的支付从原生债务证券分离，单独出售对两种收入流的要求权，从而生成剥离证券 仅对证券本金支付流的要求权成为PO（仅含本金）证券，仅对证券利息支付流的要求权成为IO（仅含利息）证券 剥离证券提供了利率套期保值的可能性，从而规避债券组合因利率波动造成的损失;10.5 银行实际持有的投资证券;10.6 影响投资证券选择的因素;10.6.1 预期收益率;10.6.2 税收敞口;由于税法的变化，现在有免税资格的州及地方债越来越少。如今，银行买入银行合资格债券——由较小的地方政府发行——而支付的任何利息才能享受80%的折扣 银行合资格市政票据的税后净收益率可用如下公式计算： 税收互换工具（tax swap） 在税收互换业务中，银行通常亏本卖出低收益证券以减少其当前应税收入，并买入高收益证券以增加其投资组合的未来预期收益 投资组合转换工具（portfolio shifting） 银行常亏本卖出某些证券来冲抵大量的贷款收入，从而减少其税赋负担；还有可能为了更高收益的新证券代替已持有的收益远低于当前市场水平的证券而改变投资组合，这一做法可能在短期内使银行蒙受大量的损失，但却换取了更好的长期盈利前景;投资组合转换的例子;10.6.3 利率风险;10.6.4 信用或违约风险（credit risk）;1997年1月，穆迪公司宣布对其债券（由州和地方政府发行的）信用评级系统进行重大修正。具体来说，某些级别（如Aa、A和Baa）的证券将在信用评级后加上2或3这样的数字修正符号，以区别同一信用级别但质量稍有不同的证券，如下图所示：;10.6.5 商业风险（business risk） 商业风险是指银行面临的服务地区商业不景气的风险——销售下降、破产增多、失业增加等。 监管机构通常会鼓励银行购买贷款市场之外的证券，以轧平其贷款组合的风险敞口 10.6.6 流动性风险（liquidity risk） 流动证券是指：有即时的转售市场，价格在一段时间内相对稳定，具有很高的恢复初始投资资本可能性（本金风险低）的证券 金融机构需在流动性和盈利性之间进行权衡取舍，保证二者的平衡 10.6.7 提前赎回风险（call risk） 许多公司和一些政府都会在发行投资证券时保留在到期日前通知赎回证券并进行偿付的权利许多提前赎回都发生在利率下降时，使得金融机构面临以较低利率进行在投资的风险 ;10.6.8 提前偿付风险（prepayment risk） 提前偿付风险是资产支持证券独有的一种风险 对于贷款支持证券的持有人来说，当发生贷款再融资或支持贷款的资产发生变故时，提前偿付就会发生 贷款支持证券的市值不仅依赖于该证券承诺产生的现金流，也依赖于对提前偿付和贷款违约的预期： 金融机构在估计提前偿付贷款行为时需考虑的因素：预期市场利率、未来收益曲线形状的变化、季节性因素的影响、经济状况、就业机会以及组合中贷款的持续时间等;10.6.9 通货膨胀风险（inflation risk）;10.7 投资期限结构;前置/后置期限政策 前置期限策略是只购买短期证券，并把所有投资至于一个较短的时间间隔内；后置期限策略是强调把投资组合作为收入来源，可能决定只投资于5-10年期限范围的证券;杠铃期限策略和利率预期法 杠铃期限策略是指投资机构把大部分资金一部分投资于短期证券组合，另一部分投资于长期组合，极少或几乎不持有中期投资证券 利率预期法是按照当前对利率和经济的预测不断调整所有证券期限的方法，是所有期限管理策略中最激进的方法;10.8 期限管理工具;对利率和经济进行预期 风险-收益的权衡 金融机构