国际金融课外汇市场PPT.ppt

(1)弱式:市场上当前价格反映了历史价格序列中包含的所有信息。 (2)半强式:当前价格反映了所有公开的可利用信息,也包括过去价格中的信息。 (3)强式:当前价格充分反映了所有可能知道的信息,包括独占和内部信息。在此市场上任何人的盈利都不能持续超过平均回报率。 专栏2.1 美联储对外汇市场的一次干预 2.5　中国的外汇市场　外汇交易市场的有效性 2.5.1　中国外汇市场的历史演进 我国的外汇市场,其实在旧中国就已经存在,但那时的外汇交易完全被帝国主义及其代理人——官僚买办资本所控制。我国真正独立管理外汇市场,是从新中国建立后开始的。 1.新中国成立初期外汇交易所的开办 开办外汇交易所主要是针对上海解放初外币流通而采取的一项过渡性措施。在上海,由军管会颁布命令,严禁外币流通,并决定成立外汇交易所,要求在其成立后的半个月内,一律按牌价向中国银行兑换人民币或存入中国银行以取得外汇存单,之后凭存单在外汇交易所自由交易。1949年6月10日,上海外汇交易所成立,并开始外汇挂牌和外汇收兑,有效地制止了外币流通的混乱局面。 2.计划经济时期 (1)对外贸易统一经营,统负盈亏。进出口都按国家核定的指令性计划执行,中国人民银行同外贸部门签订代理收付外汇合同,银行按照国家核定的进出口外汇收支计划,对外签订支付协定,并与外贸部门订立结汇合同,监督外汇收付。 (2)外汇收支两条线,统收统支。从收入方来说,采取专业银行代中央银行结汇的办法,将一切外汇收入都集中到国家手中;从支出方来说,外汇由国家集中分配,统一调度使用。国家的外汇收支计划是严格的指令性计划,是配置外汇资源的唯一手段。 (3)非市场化的人民币汇率。由于外汇不是按市场供求,而是按国家计划进行分配,不存在反映供求关系的外汇市场,因此,20多年计划经济时期的人民币汇率,是由官方进行调整的官方汇率。人民币汇率水平基本稳定,对进出口贸易基本不起调节作用。 1978年实行改革开放以来,我国整个经济体制和经济发展发生了显著变化,外汇领域也进行了相应的改革,其中主要的一项措施就是1980年开办外汇调剂业务,建立起外汇调剂市场。外汇调剂是企业、事业单位之间外汇使用权的一种有偿转让。外汇调剂中心在有外汇收入的单位和用汇的单位之间调剂外汇余缺,以使有限的外汇资金得到更充分的利用。外汇调剂业务的开办标志着我国外汇调剂市场的雏形已经形成。 3.改革开放后 外汇市场的起源、功能及发展趋势 1 外汇市场环境与结构 2 中国的外汇市场 5 外汇市场交易活动与交易产品 3 第2章：外汇市场 外汇交易市场的有效性 4 学习目标 ● 了解外汇市场的起源、功能及发展状况; 　　● 熟悉外汇市场的环境与结构; 　　● 掌握外汇市场的交易活动和交易产品; 　　● 能分析和判断外汇市场的有效性。 2.1　外汇市场的起源、功能及发展趋势 外汇市场确定了一种货币(本币)以另一种货币(外币)表示的价格。一般说来,我们将每种货币与一个国家联系在一起,并且假设在国内交易中只有本国货币是可以接受的。这个惯例是外汇市场存在的必要而非充分条件。通常认为,国际贸易是外汇市场建立的最主要的原因。 2.1.1　外汇市场的起源 (1)主权货币的存在 (2)非主权货币对境外资源的支配权和索取权的存在 (3)金融风险的存在,对于与预期的外币负债有关的汇率风险,外币资产可能会起到直接的防范作用,而且即使没有计划任何外国购买行为,外国资产也可以降低一项投资组合回报(以本币计价)的整体变动性 (4)投机获利动机的存在,本国居民也许仅仅是认为外币资产被低估,因此他们可能只是为了纯粹的投机目的而要求持有外汇,从而赚取更高额的回报。 透过国际贸易需要跨国货币收付这种现象,挖掘外汇市场起源的本质。可以看出,外汇市场真正的起源在于： 一国对外经济、贸易的收支以及资本金融项目的变化都最终反映到外汇市场供求状况上,政府、企业、个人通过外汇市场可以解决自己的外汇供求问题。 1.反映和调节外汇供求 　2.1.2　外汇市场的功能 外汇市场作为国际经济联系的纽带,集中地反映了国际经济、国际金融的动态和各国汇率变化的趋势,外汇市场为促进国际贸易的发展,国际投资和各种国际经济往来的实现提供了便利条件。其功能主要表现在以下方面: 2.2.1　外汇市场环境 2.2　外汇市场环境与结构 现代外汇市场通常是一个分散的由经纪商、交易员、通信设备、电脑终端、电脑键盘以及坐落在世界各地的商业银行组成的24小时不间断的、非主权货币头寸交易活动的市场。 这些市场间的地理差异对应着重要的经济上的差异。在集中交易市场中,获知一种证券的价格相对来说比较容易。在一个地理位置比较分散的市场上,要想知道可以获得的最佳外汇价格相对来说比较困难。世界上共有大约1200家交易银行和多达1000