投资银行学衍生工具及其应用PPT.ppt

第三节 衍生工具及其应用;一、远期合约;1、远期合约概述;;远期合约的要素;St;示例:股票远期合约;在股票各种可能的未来价值下的收益;2、远期利率协议; 一份远期利率协议是交易双方或者为避免 未来利率波动风险，或者在未来利率波动上进 行投机的目的而约定的一份协议;远期利率协议的时间简图;;;结算金;;;;;3、远期外汇合约;;;;二、期货;金融期货合约;金融期货合约的种类;1、金融期货的产生与发展;;外汇期货的产生和发展;利率期货的产生和发展;股票指数期货的产生和发展;;我国期货发展现状;;2、期货市场的交易机制;(1)集中交易与统一清算;交易所;清算机构;;(2)标准化的期货合约条款;(3)保证金制度和每日结算制;;;(4)开立期货头寸与结清期货头寸;三、期货合约与远期合约比较;;;;远期合约与期货合约的比较;四、远期与期货的定价;;;;1、无收益资产远期合约定价;;由于远期价格（F???就是使合约价值(f)为零的交割价格(K)， 即当f=0时，K=F，令f=0，则;2、支付已知现金收益资产远期合约定价;;由于远期价格（F）就是使合约价值(f)为零的交割价格(K)， 即当f=0时，K=F，令f=0，则;3、支付已知收益率资产远期合约定价;;由于远期价格（F）就是使合约价值(f)为零的交割价格(K)， 即当f=0时，K=F，令f=0，则;远期合约定价的组合;无收益资产的远期合约;无收益资产的远期合约;无收益资产的远期 价格; 五、远期与期货的应用;一、 套期保值（Hedging）;（一）套期保值类型;;;1、做多避险;2、做空避险;（二）套期保值示例; 假设12月15日，某公司投资经理得知6个月后公司将会有一笔$970,000资金流入并将用于国库券投资，已知当前市场上90天国库券的贴现率为12%，收益曲线呈水平状（即所有的远期利率也均为12%），为了预防6个月后90天国库券的价格上涨，该经理应如何进行套期保值？;日期 12月15日 6月15日; 假设1月15日，某公司投资经理得知2个月后公司必须将一笔$20,000,000的短期国库券投资变现，已知该笔国库券2个月后刚好可以用于3月份90天期国库券期货合约的交割，为了避免2个月后90天国库券的价格下跌的风险，该经理应如何进行套期保值？;日期 1月15日 3月15日; 如果你是一位基金经理，你管理的基金将在三个月以后才能收到＄6,000,000的一笔资金并计划投入股票市场，你认为股市将会有一个上升的行情，你该怎么办？;日期 5月18日 8月16日; 假设你是一位基金经理，你在股票市场上进行了价值为$40,000,000的组合投资，你的交易头寸和SP500指数的贝塔值为1.22，你认为近期股票市场价格可能下跌，你将采取何种策略？;了结股票市场上的头寸，将资金投资在短期债券上;假设目前SP500指数期货价格是1060，基金经理在期货市场上卖出的合约数为：;日期 4月14日 5月16日; 假设你是某大公司的CFO，你公司拟在1月10日按每股10元发行100万股票，发行总价值1000万元，你如何用股指期货规避发行风险？;日期 1月1日 1月10日;二、 投 机;（一）单纯部位;1990年9月20日;（二）价差交易;1、近期—远期国库券期货价差;3月20日短期国库券现货和期货收益率;买入1份12月份T-bill期货，价格为86.5;2、短期国库券期货—长期国债期货价差;6月20日短期国库券和长期国债现货与期货收益率;卖出1份12月份T-bond期货，价格为69-29;3、短期国库券期货—欧洲美元期货价差;卖出1份12月份欧洲美元期货，价格为90.29;4、相同指数期货之价差;买进1份12月份标准普尔500指数期货，价格为360点;5、不同指数期货之价差;买进1份9月份标准普尔500指数期货，价格为333点;;;案例:1997/1998香港金融风潮;哈佛案例：与商品期货相关的投资;六、互换概述;(一)互换的定义与种类;1、定义;2、主要的互换种类;（1）利率互换;;A公司;日期 2003.9.1 2004.3.1 2004.9.1 2005.3.1 2005.9.1 2006.3.1 2006.9.1;固定利率支付者的现金流;浮动利率支付者的现金流;（2）货币互换;;A公司;货币互换中A公司的现金流量表（百万）;（3）其他互换;零息互换 是指固定利息的多次支付流量被一次性的支付所取代，该一次性支付可以在互换期初也可在期末 后期确定互换 后期确定互换的浮动利率是在每次计算期结束之后确定 差额互换 是对两种货币的浮动利率的现金流量进行交换，只是两种利息现金流量均按同种货币的相同名义本金计算 远期互换 互换生效