金融工程学商品价格风险管理PPT.ppt

商品价格风险管理;1、商品价格风险;2、商品价格风险管理中的金融工具; （2）期货上市品种的特性： A、价格波动大 B、供需量大 C、易于分级和标准化 D、易于储存、运输 （3）基本功能： A、风险转移——套期保值 B、价格发现 C、套利和投机 ;混合商品衍生工具 （1）定义：集中几种产品特性的衍生产品 （2）例子： A、石油指数票据——Standard Oil’s Bond Issue： 1986年发行，面值1000$，到期支付为： B、本金指数化黄金债券, 面值$1000,到期支付为： ;?模型描述： ?记号： 在 时刻现货的价格； 在 时刻现货的价格； 在 时刻现货的价格； 在 时刻现货的价格； 在 时刻的基差 在 时刻的基差 则：;?情形一：空头套期保值——套期保值者知道 时刻出售资产，在 时刻对期货做空头： 现货 持有 出售 期货 空头 平仓 套期保值的有效出售价格： ?情形二：多头套期保值——套期保值者知道 时刻购买资产，在 时刻对期货做多头： 套期保值的有效购买价格： ;?由上述可见，套期保值的风险与 的不确定性有关，称为基差风险（basis risk） 外汇、股指、黄金和白银的基差很小，其基差风险主要来源于无风险利率水平的不确定性； 原油、玉米和铜等商品的基差风险较大 ?情形三：保值资产与标的资产不同，则有效价格为： 其中， 为被保指资产的价格， 为标的资产的价格;?合约的选择： ?合约标的资产的选择： 选择与被保资产相关性强的期货 ?合约月份的选择： ?通常选择随后交割月份的期货合约，因为交割月份中的期货价格非常不稳定 ?整体上，两者差别越大，基差风险越大，所以，尽量选择最接近套期保值到期的那个交割月份 ;?最佳套期比率： ?记号： 在套期保值期限内现货价格的变化 在套期保值期限内期货价格的变化 ， 的标准差， ， 的标准差 ， 、 相关系数 套期保值率 则：对空头套期保值，在套期保值期内头寸价值的变化为： 由此推导最优套期比率： ; 剩余风险： ;股票风险管理;1、股票风险;;2、工具配置 ;股指期货 ： ?产生于20世纪80年代初 ? 套头比：最佳合约数量： ?策略：空头套期保值、多头套期保值、其它（交差套期保值、 复合套期保值、尾部套期保值、头寸套期保值）;Model: 为在 到 期间股票投资组合的价值变化 为在到期间股票市场指数的价值变化 、 分别为股票组合和期货合约的现值 为对冲股票组合时，最佳的卖空合约数;组合保险: (portfolio insurance) ?该方法起源于20世纪80年代，在1987年股灾之前运用的十分普遍，之后，该技术虽不如以前，但仍有应用。 ?该策略是利用股票构造类似于看涨期权的结构。这种策略首先是为养老基金投资者而设计的，其目的是保证一个确定的最低回报，而且在可能的情况下收益越高越好。;