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即时报告 2007-08-25 海外市场 香港资本市场跟踪周报 张凡 2007.08.20-2007.08. 24 （8621 zhangfan@ 时伟翔 北水南调推高港股，次债外忧仍需谨慎 （8621 香港指数 价格 变幅 PE 港股一周简述 恒生指数 22921.89 12.43 15.79 本周港股受内地个人可直接投资港股利好刺激大幅上扬。恒生和国企指数 恒生工商 12900.68 14.71 16.78 分别上涨 12.43%和 19.77%，创下了98 年 9 以来的最大周涨幅，日均成交 恒生金融 35418.98 10.61 16.30 量为 1000 亿港元；周二午后盘中曾因次级债负面传闻下挫；北水南调和 恒生地产 26774.26 13.45 12.18 次债问题成为影响港股走势的主要因素。从恒指期货的走势看，投资者认 为内地政策短期内难以显现效果。内地个人投资港股将改变香港股市的投 恒生公用 35904.00 4.14 13.15 资者结构；但内地投资者因对港股缺乏了解及港股高度国际化下的次债风 红筹指数 4510.59 18.62 22.61 险，短期内不会大量投资港股。我们认为港股下周既受个人直投分步实施 国企指数 13178.09 19.77 22.59 而产生的连续利好刺激，也存在对次债问题出现负面影响而引发回调的担 恒生综指 3284.43 13.81 16.44 忧；在上周累计一定的涨幅后，港股下周将呈现出在目前点位上宽幅震荡 恒生创业 1467.95 8.95 114.02 格局。 恒生大盘 27451.30 12.49 15.22 大唐发电是我国仅次于华能电力的独立发电公司之一，目前公司已在四地 世界指数 价格 变幅 PE 上市。公司自成立以来，年复合增长率为 17.35%，伴随公司水电、核电 道琼斯 30 13378.87 2.29 16.19 和风电业务的扩展和公司现在筹建项目的陆续投产，公司明后两年将取得 标普 500 1479.37 2.31 17.11 更快的发展速度，预计两年内发电规模可翻一番；公司所在的京津塘、浙 纳斯达克 2576.69 2.86 36.68 江、山西等地区的用电量持续增长，另外公司入股了煤矿和铁路公司，为 富时 100 6220.10 2.57 12.45 公司提供了低成本的燃料，具有较强的区位优势。我们预计公司 07 、08 加拿大标普 13520.33 3.61 18.51 年每股收益 0.28、0.35 元，公司股价已充分反映其业绩，给予中性评级。 法国 CAC40 5569.38 3.84 14.49 本周受惠于国家外汇管理局批准天津试点个人直接投资港股政策，A+H 德国 DAX30 7507.27 1.75 13.18 股中的 H 股股价大幅上涨 27.46% ，部分个股涨幅在 50%以上，数周来首 孟买 SEN30 14424.87 2.00 19.88 次出现溢价水平降低的现象。围绕 A 、H 股股价对接，市场再起争论。我 日经225 16248.97 6.39 21.23 们认为，内地投资者因为不熟悉港股市场、香港高度国际化下的次债隐忧 韩国 KOSPI 1791.33 9.36 10.17 仍在，短期内不会大举进入香港市场；另一方面，我们对比了 7 家在内地、