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多重因素刺激 钢价看高一线 国贸期货研发部 赖晓晶 二OO 九年六月 专业·专注 主要观点： 1. 国际经济环境有所企稳，尽管根基尚不牢固，但在一定程度上反映了前期 的各种货币政策刺激已经起到了正面推动的作用。中国4 月份的宏观经济 数据喜忧参半，经济刺激计划案推动国内内需拉升，给钢铁行业的复苏创 造了比较好的背景； 2. 铁矿石、焦炭价格都已基本触底回升，本月海运费继续强劲回升，钢材成 本线上移趋势明显，因低成本带来的价格压制因素将得到消除，下跌空间 有限； 3. 本月螺纹、线材社会库存下降较快，各大城市都基本恢复到合理位臵；下 游需求恢复良好，基建进入开工旺季，成为拉动螺纹、线材价格主要动力。 机械、汽车、家电行业回暖趋势明显，为钢价上涨起到一定支撑作用； 4. 目前钢价上涨的潜在压制因素最主要的仍是产能过剩，螺纹、线材日产量 处于高位。按照中钢协5 月份中旬公布的产量数据来看，5 月份全月很有 可能创下今年以来月度最高产量。 5. 总体而言，钢材基本面趋好，六大因素将推动钢材价格继续稳中攀升，建 议投资者维持多头思维操作，逢低入场，适时止盈。同时也要关注钢材期 货市场上的资金走向，避免价格回调风险。 1 专业·专注 一、钢材期现走势回顾与点评 （一）3-6 月份期货走势 图1：上海商品交易所螺纹钢指数日线图 图2：上海商品交易所线材指数日线图 2 专业·专注 钢材期货自从 3 月底上市以来，价格总体上以一种宽幅振荡和偏强的态 势运行。期货价格与现货价格的价格直接相关度偏低，呈现了新品种刚刚上市 运行的典型特点。 两种期货的期现相关系数表 上海 0.52 螺纹钢 期现相 福州 0.47 关性 上海 0.79 线材 福州 0.63 从大趋势上看，钢材整体走势在前期是触底反弹，旗形整理的过程，5 月 底端午节4 天小长假过后出现了蓄势后的向上突破，价格继续震荡抬升。近期， 国内经济的好转，以及房地产市场的回暖对价格的支撑很大，在季节性消费旺 季的带动下，期货价格也跟随现货价格进入上扬阶段。除此之外，原油、黄金、 基本金属铜的大幅上涨影响也不容小觑。 与此同时，我们应当注意到的是钢材市场的利空亦相当明显，供应过剩、 进口量持续上升、较低的成本和较高的库存始终对价格构成重压。多空因素交 杂，导致市场难以判定方向，交投的活跃程度也因此受到了一定的压抑。价格 连续上升之后，资金出场的迹象也相对明显，从一个侧面反映了目前上涨的根 基尚不牢固。 从上市运行的2 个多月来看，螺纹钢期货的市场参与力量明显大于线材期 货，最高日内成交量达到 58 万手，而线材期货仅仅在第一个交易日的成交量 尚