天相投顾川大智胜002253订单同比增长110.3710301.pdfVIP

证券研究报告·公司年报点评 川大智胜（002253）：订单同比增长110.37% 增持 （上调） 软件及服务 当前股价：43.15 元 报告日期：2011 年3 月1 日 公司是我国空中交通管理领域具有自主知识产权的软件和 重大装备供应商，主要产品包括空中交通管理和地面交通管 主要财务指标 （单位：百万元） 理系统两类。公司作为空管领域龙头，市场优势地位明显。 2010 年 1-12 月，公司实现营业收入 1.44 亿元，同比增长 2010A 2011E 2012E 2013E 13.99%；营业利润 3128 万元，同比增长 28.72%；归属母公 营业收入 144 251 338 446 司所有者净利润 3302 亿元，同比增长 30.64%；基本每股收 （+/-） 13.99% 74.05% 34.51% 31.78% 益 0.54 元。利润分配预案为：每 10股派现 3.0元（含税）。 营业利润 31 56 83 110 （+/-） 28.72% 80.25% 47.95% 32.40% 营业收入增速低于预期。2010年，公司营业收入同比增长 归属于母公司 13.99%，低于我们此前预期的22.42%，我们认为主要是由于 41 73 104 138 的净利润 部分在建项目完工期延后。另外，公司存货较上年同期增长 （+/-） 20.74% 79.45% 42.50% 33.11% 85.27%至6544万元，主要是在建未完工程项目增加，预计 每股收益（元） 0.54 0.97 1.39 1.84 2011年这些项目将进入确认期。 市盈率（倍） 80 44 31 23 期间费用率回落。报告期内，公司的期间费用率较上年同期 公司基本情况 （2010年 12 月 31 日止） 下降4.26个百分点至10.60%，其中销售费用率为3.1%，较去 年同期下降4.6个百分点，得益于公司在多产品领域拓展市 总股本/已流通股（万股） 7,488/3,375 场的同时严格控制成本和费用，运营效率在逐步提升。 流通市值（亿元） 14.56 每股净资产（元） 5.23 项目储备雄厚，收入增长可以保证。公司订单储备丰厚，截 资产负债率（%） 18.38% 至2010年末签订的2011年订单共1.91亿元，同比增长 110.37%，其中空管产品订单增长228.21%至9521万元。随着 股价表现 （最近一年） 我国城市化率的提高，机场的数量将保持较快增速，航线的 增加使得现有机场空管系统的更新换代成为必然趋势，国内 大部分机场的空管更新换代需求将集中爆发，这对公司的业