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天相投顾首钢股份000959投资收益占比较大，主营仍有提升空间091026
公司季报点评
首钢股份（000959）：投资收益占比较大，主营仍有提升空间
钢铁行业 当前股价：5.25 元
中性 （维持）
报告日期：2009 年10月 26日
2009年1-9月，公司实现营业收入167.7亿元，同比下降
主要财务指标 （单位：百万元） 16.76%；营业利润5.6亿元，同比下降28.35%；归属母公司
净利润4.13亿元，同比下降27.69%；基本每股收益0.14元。
2007A 2008A 2009E 2010E 其中，第三季度归属母公司净利润为3.19亿元，同比增长
营业收入 27,321 24,513 22,552 27,062 1411%；第三季度基本每股收益0.11元。
（+/-） 11.18% -10.28% -8.00% 20.00%
公司营业收入增长的主要原因钢材产销及价格下降所致。
营业利润 961 537 580 836
2009年1-9月国内钢材价格同比下降31.6%，由公司中报披
（+/-） 40.05% -44.16% 8.06% 44.17%
露的产销数据，我们预计公司前三季度及09年全年的产量
归属于母公司
将同比小幅下降，但是随着冷轧产能逐步释放，我们认为
的净利润 638 410 474 587
公司产品结构在逐步优化，产品的平均售价有望提升。
（+/-） 33.75% -35.62% 15.57% 23.76%
每股收益（元） 0.22 0.14 0.16 0.20 前三季度综合毛利率5.03%，较08年同期下降1.35个百分
市盈率（倍） 23.9 37.5 32.8 26.5 点。其中09年第1、2、3季度公司综合毛利率分别为：3.74%、
2.61%、8.41%，毛利率总体呈好转趋势，但是受8月以后国
公司基本情况 （2009年 9 月 30 日止） 内钢价暴跌的影响，我们认为公司4季度毛利率将明显低于
总股本/已流通股 296652/120615 第3季度，但亏损的可能性较小。
（万股） 前三季度的期间费用同比增长6.02%，期间费用率为2.86%，
流通市值（亿元） 56.57 较08年同期提升0.61个百分点。其中，销售费用同比增长
每股净资产（元） 2.62 28.5%，销售费用率同比提升0.26个百分点；管理费用同比
资产负债率（%） 56.51 下降4.77%，管理费用率同比上升0.24个百分点；财务费用
股价表现 （最近一年） 同比增长6.02%，财务费用率同比提升0.12个百分点。
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