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权威机构预测2011年大宗商品走势 经历了2009年的价值回归，在我国政策性不确定因素大增的背景下，今年大宗商品的价格走势会怎样？国内外经济形势的变化、美元指数的复杂表现是否为不同大宗商品的价格走势添加了不明朗的色彩 回顾2009年大宗商品的走势，工业品在2009年表现最为抢眼，均呈较大 经历了2009年的价值回归，在我国政策性不确定因素大增的背景下，今年大宗商品的价格走势会怎样？国内外经济形势的变化、美元指数的复杂表现是否为不同大宗商品的价格走势添加了不明朗的色彩hellip;hellip; 回顾2009年大宗商品的走势，工业品在2009年表现最为抢眼，均呈较大涨幅，如国内铜价涨幅150%、国际油价涨幅67%、橡胶价格涨幅121%hellip;hellip;而 农产品涨幅相对较小，在20%～30%之间，处于低位震荡走势；笔者认为，经历了2009年的价值回归，今年大宗商品的价格走势将更多的受到自身基本面因素的影响，工业品上半年走势会相对较强，而在下半年农产品或有更好的表现机会。 国内外经济复苏加速 2009年是全球经济复苏的一年。由于不同经济体受金融危机影响不同，复苏的情况各异，欧美经济表现略差，近期欧元区债务危机对市场造成一定影响。但从各方信息看，债务危机的影响进一步扩大的可能性不大。预计欧元区经济有望震荡筑底；美国经济在2009年底也出现了企稳回升的迹象。股市一向被认为是经济的先行指标，道琼斯工业指数在2009年3月探底后至今反弹幅度已达到70%，而且近期亦有边创新高的可能，从另一侧面证明美国经济正逐渐复苏，经济的复苏对大宗商品将产生一定支撑。 国内方面，GDP数据显示，2009年中国GDP增长8.7%，经济复苏势头保持较好；近日，中国国家发改委宏观经济研究院副院长表示：2010年中国国内生产总值（GDP）增速将达到10％或更高，居民消费价格指数（CPI）可稳定在可控范围内，中国工业增加值增长将可达到18％或更高。 从中可以看出，今年国内的经济环境有望好于去年。但为了保持经济的平稳增长以及控制通货膨胀，行业的刺激政策、控制通胀的措施等多方影响，今年国内政策的不确定性可能会增加，对应的大宗商品价格走势与2009年也应该有较大的区别。同时，今年美元指数走势、人民币的升值压力、CPI等因素的变化也将影响大宗商品价格走势。 多因素致美元指数将震荡下跌 美元指数是综合反映美元在国际外汇市场的汇率变化情况的指标，是6种货币（欧元、日元、英镑、加拿大元、瑞典克朗、瑞士法郎）对美元汇率变化的几何平均加权值。其中欧元权重最大，超过50%，所以美元指数的涨跌只能代表美元与其他货币相对的升值与贬值。 众所周知，由于国际市场大宗商品一般是以美元为标价的，大多数情况下，美元指数与大宗商品的价格走势呈现一定的负相关性，所以在美元反弹的阶段大宗商品会受到一定的压力。因近期受欧元区环境影响，美元指数有所反弹。但美元指数的反弹不能代表货币的升值，从大趋势上看，货币延续贬值的趋势不会改变。而不同时期，不同货币贬值的速度略有不同，货币间的汇率也会有所变化，也就造成了美元指数的涨跌。而商品的价格走势也自然不能绝对的按照美元指数的涨跌来计算。 黄金是一种具有金属、金融双重属性的商品，国际金价与美元指数的相关性要比其他商品大很多。笔者对国际金价与美元指数的历史走势做了一个比值图。可以看出，2001年至今，金价对美元指数的比值震荡攀升，从2.2附近开始启动，2009年最高达到15以上，涨幅接近600%。从这方面也可以看出，美元指数与金价的相关性并不是绝对的，也表明近些年货币的贬值速度远远快于美元指数的下跌速度。虽然一段时间内，美元反弹会使大宗商品受一定压力，但仅考虑美元指数反弹影响，大宗商品回落的幅度会较小；走势上可能会出现：美元指数反弹时商品承压小幅回落，而美元指数出现震荡或回落时，大宗商品上涨的幅度会加大。 如果从美元指数的自身影响因素来看，美联储利率是影响美元指数变化的主要因素之一。统计分析发现，虽然利率的变化对美元影响有一定滞后性，但两者的正相关性还是较明显。为刺激经济的复苏，美联储维持0.25%的低利率不变，从历史走势看，低利率将对美元指数产生较大的压力，近期美元反弹的主要原因应归咎于欧元区的债务危机，笔者认为，在欧元区债务危机进一步缓解之后，美元指数有望重回震荡下跌的走势。 热钱流入撬高大宗商品价格 2008年7月至今，人民币对美元汇率一直在6.83附近震荡。而近期人民币升值的压力越来越大，人民币升值几成定局，那么人民币升值对国内大宗商品走势的影响如何呢？与美元指数相似，人民币对美元的升值同样也是相对的升值，国内的商品以人民币标价，如果人民币对美元升值，那就意味着若以美元标价的商品价格不变，