全球金属牛市将再现.pdfVIP

商品市场展望 Page 1 2010 年 12 月25 日 分析师 全球金属牛市将再现 高盛集团 Jeffrey Currie +44(20)7774-6112 周期性商品即将迎来牛市 jeffrey.currie@ 2010年商品回报率的增长主要受黄金和农产品等非周期性商品的推动，两者涨幅均 达到 20%以上。能源、基本金属等周期性商品波动剧烈，涨幅有限。然而，周期性 Allison Nathan 商品即将迎来牛市，引领商品市场增长。近几个月来，铜和原油相继引领这一趋势。 (212) 357-7504 随着美国经济复苏更趋稳固，结构性供应问题将再次显现，市场焦点将从非周期性 allison.nathan@ 商品转向周期性商品，因此，由周期性商品引领大宗商品走势的趋势将在 2011 年 里得以持续。 David Greely (212) 902-2850 2011 年资源竞争重现 david.greely@ 过去两年美国需求的持续疲弱使得中国在争夺原材料的过程中没有任何阻碍。但这 种情况在2011年或有改变，中国和美国都将需要大量商品，尤其是美国经济复苏， 需求量将大幅增加甚至超过金融危机前的水平，而资源重新分配局面将导致商品 价格上涨至令美国需求放缓的水平，从而给中国需求的增长腾出空间。这将导致一 些中国原本就紧缺的资源供应更加紧张，包括原油，铜，棉花，大豆和铂。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 以诚为节 信用守恒 Page 2 基本金属：2011 年基本面周期性因素主导走势 与其他周期性商品类似，2010 年基本金属波动剧烈，涨幅有限。但不同于其 他商品，基本金属品种之间存在一定联动性，宏观经济发展主导这种联动性。2010 年宏观经济不确定性因素对市场影响显著，尤其是受欧洲主权债务危机影响，基本 金属需求增速不稳定导致价格波动剧烈，以及未来供给和边际成本的变化导致能源 价格和汇率变动给基本金属价格带来的不确定性。由于基本金属有更大的预期性， 基本面基于价格变化的属性比其他商品强，这些宏观影响因素对基本金属的影响相 对更大。 目前宏观经济处于从危机中复苏并逐步走向繁荣的过程中，基本金属价格稳步 上涨，品种之间的联动性也越来越强，远期价格和现货价格的差异也导致基本金属 价格走势波动（图 1