定稿《公司资 本 运 作策略和方法》2012.4.pptVIP

王延明 公司资本运作策略和方法 同济大学经济与管理学院 湖北金瑞阳光财税文化俱乐部有限公司 新形式下的两种经济 实体经济 虚拟经济 实例分析——美国金融危机 雷曼兄弟破产案例分析 回购105 一、问题导入 引子——企业的盈利从哪里来？ 企业的盈利从哪里来？ 现金的创造 案例分析 安然事件:利润与现金流量不匹配 运作策略--资产证券化 链接——资产证券化 资产证券化作为一种项目融资方式，起源于上世纪70年代初，首先在美国被用于推广住宅按揭融资。到了80年代，这种融资方式在全世界范围内得到了广泛应用，实行证券化的资产通常包括：住宅按揭、信用卡、汽车贷款、应收帐款、租赁应收款等。其操作方式通常是融资方将某项资产的所有权转让给金融机构，该金融机构再以此项资产的未来收益为保证，在债券市场上以发行债券的方式向投资者进行融资。虽然资产证券化在经济实质上属于一种融资活动，但从法律角度来看，它只是某项资产的转让，所以也不被要求在资产负债表上进行反映。当然，资产证券化的过程非常繁琐，并涉及大量的法律、外汇管理、会计处理等各方面的问题，特别是在我国实施起来难度较大。 结论与启示 关注现金原则 现金是王，现金是血液，赚到现金才算数!!! 案例分析 实例引导——一位总经理的困惑 问题：上市公司的资产规模大，账面利润大，所有者权益大，就可以保证企业的经营状况一定好吗？ 案例分析：资本运作——房地产业的“对敲” 二、公司资本运作基础 企业的组织形式 公允价值的宏观顺周期效应与资产负债表危机 公允价值：经济形式好——锦上添花 经济形式差——雪上加霜 案例分析:资产泡末与资产负债表危机 问题：什么是资本运作？  资本运作在企业成长中的作用 正所谓，产业经营是做“加法”，资本运作是做“乘法”，企业高速成长的奥秘在于资本运营。如果单靠企业生产经营，企业只能按常规速度发展。如果进行资本经营，产业资本和金融资本很好地结合起来，企业资产就可以呈几何级数增长。 产业经营VS资本运营 资本运营的内涵 资本运作的内涵 资本运作是融经济学、组织行为学、管理学、企业经营战略、财务管理、会计学、金融学、法律、社会学等多门类学科于一体的、各学科相互交叉的边缘科学和应用科学 资本运作的内涵 所谓的资本运作，是指对企业资本进行运筹、谋划、决策、理财和投资的业务。具体地说，是对企业可以支配的各种资源和生产要素进行运筹谋划和优化配置，以实现最大限度的资本增值的目标。或者说，是如何去经营企业的权利与义务的问题。 资本运作的内涵 这里，我们需要注意： 1）所谓的资本，一定是能带来增值的价值，它是一种生产要素。资本运作活动，就是为价值增值而进行的有关投资和理财的活动； 2）企业可以支配的各种资源和生产要素本身就是资本的使用价值，资本运作就是要通过资本使用价值的发挥来获得资本价值的增值； 资本运作的内涵 3）投资活动（Investment activity）和理财活动（Financing activity）是资本运作最主要的手段，是使资本实现增值目标的两个重要工具，这是同一般商品的经营通过对商品的买卖来获取收益的方法是不同的； 4）资本运作的目标是使资本增值的最大化，资本运作的运筹、谋划和决策，都是围绕着这一个目标的实现来展开的； 5）资本运作一般是通过运用投资和理财的手段对资产（或资本）进行再配置，或是对现有的资产或资本结构进行调整。 原存的“资产配置结构”通常涉及资产或资本在产业、行业以及企业之间的分布状况或在企业内部的构成情况，这是过去投资累积、沉淀而存在的结果，具有“存量”的性质。一般来说，资本运作往往带有用新的增量资本对资产存量结构进行调整的性质。其目的在于依据变化的市场环境或外部环境而作出调整，从而提高资本或资产的运作效率. 主要内容 资本运营效应上市公司融资运作上市公司投资运作上市公司资产重组运作上市公司并购运作 …… 三、公司发展战略 与资本运作效应 公司战略与资本运作 战略计划—一系列行动的组合 公司战略→投资战略→ 投资决策分析 （资本预算） → 融资决策：资本结构决策 营运资本估算 资金