第二讲_风险与收益.pptVIP

第二讲 财务管理价值观(中) 微观经济学---财务管理学 微观经济学－－利润最大化 　　　　时间　　　　风险 财务管理学－－价值最大化 风险（Risk） 是指一项预期报酬的不确定性 报酬 无风险---时间价值 引入风险——风险报酬(溢价) 风险条件下的报酬率 报酬-----报酬率 报酬率=时间价值 +风险报酬 +通货膨胀率 报酬率=无风险报酬率+风险报酬 风险的计量 报酬率的方差与标准差 标准差(方差)大风险大 标准差(方差)小风险 实例 AB公司和AC公司的普通股股票报酬率的概率分布如下，据此计算期望报酬率和报酬率标准差。 风险数据的获取 历史统计 同类比较 主观评价 风险与报酬关系 美国证券市场的报酬和报酬率统计资料是历史最长且资料最完整的,通过对其报酬率的分析,我们可以得出报酬率的波动特点. 统计结果表明 收益率与风险同向变动—高收益率=高风险 投资机会的选择 报酬率相同时,比较风险,风险小的较好. 风险相同时,比较收益率,收益率大的较好 当收益率与风险均不同时 当收益率或风险相差不大时 用标准离差率σ/E(R)比较。 标准离差率小者较好 C的标准离差率小于A，C的风险小。 END Thank you QA 标准离差率局限性 当两者相差较大时,出现误判 如: 两个投资额相同项目A(0.3,0.052)与B(0.7,0.22),显然B优于A,如果用标准离差率则有A(0.05/0.3)优于B(0.2/0.7). 实例 AB公司和AC公司的普通股股票报酬率的概率分布如下，据此计算期望报酬率和报酬率标准差。 * * 风险厌恶型 期望报酬率: Er(AB)=6% Er(AC)=6% 标准差: σAB=0.1807 σAC=0.1129 10% 15% -10% AC公司 20% 15% -20% AB公司 报酬率 0.3 0.4 0.3 概率 　　 政府长期债券报酬 国厍券总报酬 股票报酬率服从正态分布 A（0.16，0.11２） C（0.183，0.14２） σA/E(A) = 0.11/0.16 = 0.6875 σC/E(C) = 0.14/0.183 = 0.765 60% 15% 10% 5% 0% AC公司 40% 30% 20% 5% -20% AB公司 报酬率 0.15 0.20 0.30 0.20 0.15 概率