企业项目投资决策.doc

第二子模块 企业项目投资决策 教学目的与方法：掌握企业项目投资决策的现金流量的相关概念。 教学重点：项目投资决策的现金流量的相关概念 教学难点：项目现金流量的概念 教学方法：讲授法 教学时数：2课时 教学内容： 第一节 项目投资决策的相关概念 一、项目投资的概念和步骤 本章所介绍的投资项目是指对生产性固定资产的投资，不包括对非生产性固定资产的投资。 项目投资的程序主要包括以下几个步骤： 1．投资项目的提出：规模较大的投资项目一般由最高领导人提出，由各部门专家进行可行性研究。小规模的投资项目一般由中层或基层主管人员制定。 2．项目投资的决策： 第一，估算出投资方案的预期现金流量；(已知) 第二，估计预期现金流量的概率分布资料，预计未来现金流量的风险；(已知) 第三，确定资本成本的一般水平，即贴现率；(已知) 第四，确定投资方案的现金流入量和流出量的总现值，即收入现值；(要求自己算出来) 第五，通过各投资方案收入现值与所需资本支出的比较，决定选择或放弃投资方案。(要求给出结论) 估计投资项目的预期现金流量是项目投资决策的首要环节，实际上它也是分析投资方案时最重要、最困难的步骤。 二、项目投资的现金流量 （一）现金流量的概念 所谓现金流量，在投资决策中是指一个项目引起的企业现金支出和现金收入增加的数量。 现金流量包括现金流出量、现金流入量和现金净流量。 1．现金流出量 现金流出量，是指由投资项目引起的企业现金支出的增加额。简称现金流出。项目投资，通常会引起以下现金流出： （1）建设投资（含更改投资） 包括固定资产的购置成本或建造费用，以及运输成本和安装成本等；无形资产投资和开办费用（长期待摊费用）。 （2）垫支流动资金 包括用于存货、应收账款上的投资，则为垫支的流动资金。 （3）付现成本 付现成本＝成本－折旧 （4）其他现金流出量 营业税 所得税 2.现金流入量 是指由投资项目所引起的企业现金收入的增加额,主要包括: （1）营业现金流入 是指项目投产后每年实现的全部销售收入或业务收入。营业收入是经营期的主要的现金流入量项目。 （2）固定资产变价收入 固定资产变价收入是指投资项目的固定资产在终结报废清理时的残值收入，或中途出售转让处理时所取得的收入。 （3）回收流动资金 回收流动资金是指投资项目经营期完全终止时因不再发生新的替代投资而回收的原垫付的全部流动资金的投资额。 （4）其他现金流入量 其他现金流入量是指以上三项指标以外的现金流入量项目。 3．现金净流量 指一定期间现金流入量和现金流出量的差额。经常情况下，现金净流量是指每年的现金净流量，简称现金净流量（NCF）。现金流入量大于流出量时，净流量为正值；反之净流量为负值。 （1）建设期年现金净流量的计算 年现金净流量＝－投资额 若建设投资是在建设期一次全部投入的，上式中的投资额即为原始投资总额；若建设投资是在建设期分次投入的，式中的投资额为该年投资额。 （2）经营期年现金净流量的计算 年现金净流量＝营业收入一付现成本 ＝营业收入一（营业成本一折旧） ＝利润＋折旧 如果考虑所得税的影响，上述公式为： 年现金净流量＝营业收入一付现成本－所得税 ＝营业收入一（营业成本一折旧）－所得税 ＝净利润＋折旧 二）现金流量估计时要注意的问题 为了正确计算投资方案的增量现金流量，需要正确判断哪些支出会引起企业总现金流量的变动，哪些支出不会引起企业总现金流量的变动。在进行这种判断时，要注意以下四个问题： 1．区分相关成本和非相关成本 2．不要忽视机会成本 3．要考虑投资方案对公司其他部门的影响 主要看新项目和原有部门是竞争关系还是互补关系。 4．对净营运资金的影响 所谓净营运资金的需要，指增加的流动资产与增加的流动负债之间的差额。通常，在进行投资分析时，一般假定开始投资时筹措的净营运资金在项目结束时收回。 （四）现金流量和利润 在投资决策中，研究的重点是现金流量，而把利润的研究放在次要地位，其原因是： 1．整个投资有效年限内，利润总计与现金净流量总计是相等的。所以，现金净流量可以取代利润作为评价净收益的指标。 2．利润在各年的分布受折旧方法等人为因素的影响，而现金流量的分布不受这些人为因素的影响，可以保证评价的客观性。 3．在投资分析中，现金流动状况比盈亏状况更重要。 小结：本节课重点讲解了企业项目投资决策的现金流量的相关概念 信息反馈： 教学目的与方法：掌握企业项目投资项目现金流量的确定。 教学重点：项目投资决策项目现金流量的确定 教学难点：项目现金流量的确定 教学方法：讲授法 练习法 教学时数：2课时 教学内容： 第二节 项目投资净现金流量的确定 一、单纯