2017债券场主体信用等级迁移研究.pdf

  市场表现研究报告  2017 年度债券市场主体信用等级迁移研究 研发部 周美玲 郭文渊 摘要：上海新世纪资信评估投资服务有限公司（以下简称“新世纪”或“本 公司”）近期更新了本公司主体信用等级静态池样本库，同时对静态池中的样本 进行信用等级迁移情况的统计和分析。 研究发现，2017 年度债券市场一年期主体信用等级保持了较高的稳定性。 与上年度相比，等级向上迁移的数量显著增多，等级向下迁移的数量显著减少。 - 2017 年新世纪一年期主体跟踪评级表现了较高的稳定性，AA 级及以上级别稳定 性均在84% 以上。 从主体属性来看，2017 年非金融债1主体等级亦保持了较高的稳定性，但金 融债主体除AAA 级外，其它级别稳定性均在70% 以下，新世纪金融债主体信用 等级稳定性显著高于市场整体。 一、债券主体信用等级迁移的研究对象和数据来源 新世纪所评债券主体信用等级迁移的研究对象为存续的超短期融资券、一般 短期融资券、一般中期票据、一般企业债、一般公司债、可转债、可交换债、可 分离可转债和金融债2 发行主体的主体信用等级。本次研究的基础数据来源于 Wind 资讯，数据采集时点为 2018 年 1 月 3 日，数据时限是 2017 年度 （2017.1.1~2017.12.31 ）。 二、2017 年度债券主体信用等级迁移情况统计 (一) 2017 年度债券主体等级迁移 新世纪对 2017 年度静态池样本库中债券主体信用等级一年期迁移情况进行 3 统计分析，本次更新后，2017 年度静态池样本库中满足统计口径 的有效样本3645                                                               1 包含超短期融资券、一般短期融资券、一般中期票据、一般企业债、一般公司债、可转债、可交换债和 可分离可转债。 2 2017 年三季度开始，新世纪迁移率统计静态池新加入金融债（含同业存单）发行主体，历史统计也追溯 加入金融债发行主体，故数据结果与前期报告存在一定差异。 3 在统计主体信用等级迁移矩阵时，为便于统计，我们在静态池样本库中剔除债券因评级机构不同从而导 致等级波动的债券发行人及其所发行的债券。 鉴于债券发行主体存在一年内可能多次发布评级，为便于统计级别迁移，我们约定以发行人年度内最后一 次公布的主体评级级别为当年主体级别。   1   市场表现研究报告  个。我们对 2017 年度信用等级迁移情况进行统计，并计算迁移率，建立迁移矩 阵。详见下表： 图表 1. 2017 年度债券市场一年期主体信用等级迁移分布 2017 年末 样本 AAA AA+ AA AA- A+ A A- BBB+ 2016 年末 数 AAA 569 566 2 1 AA+ 714 86 625 2 1 AA 1897 154 1721 14 3 1 AA- 350 68 269 12 A+ 66 1 15 47 2 1 A 19 9 9 A- 7 3