《金融经济学》课程教学课件 第七章-1 金融市场的资源配置效率.pptVIP

假设条件： 1.基本假设条件同上述现货市场经济经济的条件1-5。 2.令 为承诺在状态s发生情况下，交割一单位的第m 种商品的或有权益证券的现在价格。除了在0时刻，这一 价格与s状态实际发生时，一单位的m商品的价格是不同 的。在0时刻或有权益证券既允许在两个时刻之间，也允 许在不同状态之间的不同或相同商品间进行交易。 3.令 为消费者i持有的承诺在状态s发生时，拥有一单 位的第m种商品的或有权益证券的数量。它可以是正，也 可以为负。如果为正，则说明消费者拥有该证券的多头头 寸。一旦状态s发生，该权益的持有者就可以获得 单位 的m商品；如果为负，则说明消费者拥有该证券的空头头 寸，一旦状态s发生，消费者必须向该证券的持有者转移 单位的m商品。 消费者i的或有权益证券组合或交易策略记为： 或有权益证券市场下的消费者最优化问题： 这里，0时刻商品的现货价格与同一时刻基于这些商品的 或有权益证券的价格是相同的。 优化问题中的约束条件1说明，在0时刻，消费者将部分 资源禀赋投资于或有权益证券组合上，其余的用于当期消 费；约束条件2则说明，在1时刻，任意状态发生条件下， 消费者都可以得到一定数量的商品作为补偿（或者支付一 定数量的商品作为回报），以扩大（或减少）他们在该状 态下，原本由资源禀赋所决定的消费约束