露笑科技：2012年3.5亿元公司债券2013年跟踪信用评级报告.pdfVIP

2012年3.5亿元公司债券 2013年跟踪信用评级报告 正面： 公司整体运营稳健，继续采取“铜/铝价格+加工费”定价模式以规避原材料波动风 险，主要产品单位加工费较为稳定，产销规模稳中有升； 公司通过非公开发行股票募集资金发展电机和涡轮增压器等新业务，有利于增加公 司的多元化程度； 瀚华担保股份有限公司经营业绩进一步提升，自有资本实力进一步增强，其提供的 无条件不可撤销连带责任保证担保有效提升了本期债券的信用水平。 关注： 公司产品相对单一，下游客户行业相对集中，存在较大的行业集中度风险； 公司新建铝线项目行业准入门槛不高，未来该行业产能过快扩张可能带来行业毛利 率下降和市场过度竞争的风险； 人力资本的上升使得公司盈利能力弱化，综合毛利率有所下滑； 公司存货及应收账款环节占用营运资本资金增加，运营压力加大； 公司经营活动现金流持续为负，营运资金需求逐年增长； 公司投资活动对资金需求较大，面临一定的筹资压力； 公司债务结构不尽合理，流动负债占比相对较高，存在短期债务压力； 公司电机和涡轮增压器等新业务达产后，面临一定的产能消化风险； 跟踪期内，公司有息负债规模大幅上升，利息支出规模增长，偿债压力加大。 分析师 姓名：姚 伟 祝 超 电话：021- 邮箱：yaow@pyrating.cn 2 一、本期债券本息兑付及募集资金使用情况 经中国证券监督管理委员会证监许可[2012]1400 号文件核准，公司于 2012 年 11 月公开 发行 3.5 亿元公司债券，募集资金总额人民币 3.5 亿元，票面利率为 6.80%，扣除发行费用 后，募集资金净额 34,532.91 万元。 本期债券的起息日为 2012 年 11 月 14 日，每年付息一次，到期一次还本，最后一期利 息随本金的兑付一起支付。年度付息款项自付息日起不另计利息，本金自兑付日起不另计利 息。公司有权决定在本期债券存续期的第三年末上调本期债券后 2 年的票面利率，调整幅度 为 0 至 100 个基点（含本数），其中 1 个基点为 0.01% 。若公司未行使利率上调选择权，则 本期公司债券后续期限票面利率仍维持原有利率不变。公司发出关于是否上调本期债券票面 利率及上调幅度的公告后，投资者有权选择将持有的本期债券按面值全部或部分回售给公司 或选择继续持有本期债券。本期债券的本金兑付日为 2017 年 11 月 14 日（如遇法定节假日 或休息日，则顺延至其后的第一个工作日，应兑付债券本金自兑付日起不另计利息）。若投 资人行使回售选择权，则其回售部分债券的本金兑付日为 2015 年 11 月 14 日（如遇法定节 假日或休息日，则顺延至其后的第一个工作日，应兑付债券本金自兑付日起不另计利息）。 本期债券的计息期限自 2012 年 11 月 14 日至2017 年 11 月 13 日止，若投资人行使回售选择 权，则其回售部分债券的计息期限自 2012 年 11 月 14 日至2015 年 11 月 13 日止。本期债券 第一次付息日为 2013 年 11 月 14 日。 截至 2013 年 5 月 31 日，募集资金已全部用于偿还银行贷款及补充流动资金。 二、发行主体概况 跟踪期内，公司股本情况、注册资本和实际控制人均未发生变化。 2012 年度，公司合并范围未发生变化。2013 年 1-3 月，公司新增子公司浙江露通机电 有限公司。截至 2013 年 3 月 31 日，纳入公司合并报表范围的子公司情况如下表所示。 表1 截至 2013 年 3 月 31 日公司合并范围子公司情