胶机械行业深度报告：半钢胎投资推动橡机行业洗牌-2012-01-08.pdfVIP

公 司 研 究 DONGXING SECURITIES 半钢胎投资推动橡机行业洗牌 2012 年1 月6 日 中性/首次 ——橡胶机械行业深度报告 橡胶机械 深度报告 东 兴 证 报告摘要： 王明德 券 执业证书编号：S1480511100001 券 股  半钢胎投资接力全钢胎投资驱动行业增长。行业前 10 年的高增长主要源 份 于我国载重汽车的蓬勃发展带动了全钢胎投资热，统计数据表明橡胶机械 联系人：史成波 有 70%销售在全钢胎领域。“十二五”期间，半钢胎投资将会是新的投资主 010-66554 022 限 题，目前我国半钢胎投资中外资与合资占比约为70%。根据我国轮胎“十 shicb@dxzq.net.cn 证 公 二五”规划及轮胎企业规划，我国轮胎工业发展重点将在半钢胎。我国轮 司 胎企业尤其是山东一些企业在全钢胎得到实惠并拥有一定积累后，半钢胎 橡胶机械行业基本资料 证 投资有明显加速迹象。初步统计“十二五”我国半钢项目在 20 个以上， 股票家数 6 券 新增半钢胎规模在2 亿条以上。 兴 重点公司家数 1 研  中国替换胎市场开始启动。在汽车发达国家，替换胎占整个轮胎市场的 行业市值 215.6 亿元 究 2/3 。我国汽车保有量突破 1 亿量，替换胎市场需求量将超过配套胎，作 流通市值 138.9 亿元 报 为已经大量进入美国等发达国家替换胎市场的中国轮胎行业，在本国替换 行业平均市盈率 24.2X 告 市场平均市盈率 12.4X 胎市场上将大有可为。 东 机械行业指数走势图  轮胎国际巨头本地化采购。世界轮胎前10 强企业都已在中国内地布局建 厂，他们在高端的子午胎生产方面占据优势，轿车子午胎占我国75%的市 场份额，载重子午胎占25% 。在这些企业的轮胎生产线上，国内橡机企业 提供的各种橡机设备约占 10%~30%，  成型机、硫化机成为企业半钢胎产能扩充瓶颈。目前半钢胎一次法成型机 国内产品尚不能满足市场需求，存在进口替代空间；液压式硫化机已达到 世界领先水平，国内硫化机液压率只有15%左右，存在液压率提升空间。  模具行业是半钢胎模具快速增长。半钢胎投资热、替换胎市场升级、国际 资料来源：wind 巨头本地化采购的最大受益领域。  重点推荐有半钢胎一次法成型机、液压硫化机以及半钢胎模具相关业务的 企业，我们重点推荐巨轮股份。 相关研究报告 橡胶机械行业重点公司盈利预测与评级