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橡胶库存高企 ，沪胶空单持有 兴业期货研究部 天然橡胶周度策略报告 2017-06-12 能源化工组 主要逻辑： 郑景阳 1. 国内外主产区天气正常，原料供应稳定，价格继续下跌 ； 021 2. 山东地区全钢胎开工率为67.55% ，国内半钢胎开工率为68.02% ，开 工有所回升。 zhengjy@ 3. 上期所注册仓单增加 2400 吨至 32.69 万吨 ； 更多资讯内容 4. 青岛保税区橡胶库存增加 0.82 万吨至 27.6 万吨 ； 综合看 ，目前国内外主产区天气正常，原料供应稳定，价格继续下跌，而 请关注本司网站 下游轮胎厂库存压制下开工低位，保税区库存及交易所仓单双双高企，沪胶空 单继续持有。 /  交易策略：沪胶 RU1709 空单持有。 操作策略跟踪 入场 合约/ 首次 目标 止损 收益 类型 方向 价格 评级 组合 推荐日 价格(差) 价格(差) (%) (差) 投机 RU1709 空 19040 2017-3-8 3 星 12000 13000 33.43 评级说明：星级越高，推荐评级越高。3 星表示谨慎推荐；4 星表示推荐；5 星表示强烈推荐。 请务阅读正文之后的免责条款部分 1 兴业期货有限公司 CHINA INDUSTRIAL FUTURES LIMITED 天然橡胶周度策略报告 1、橡胶周行情回顾 沪胶上周呈现震荡态势 ，其中 09 合约当周上涨 0.56% ，01 合约当周下跌 0.1% ，沪胶 主力合约持仓较前周+2.47 万手至45.71 万手。 同时，天胶现货和 09 合约基差为-375 元 （+30 ，周环比 ，下同 ），天胶现货和01 合 约基差为-2395 元 （+115 ），价差有所缩小。9-1 价差为-2020 （+85 ）,价差有所缩小。 图 1 沪胶上周震荡 图 2 沪胶主力持仓量增加 数据来源：Wind、兴业期货研究咨询部 图 3 09、01 合约价差缩小 图 4 沪胶 9-1 价差缩小 数据来源：Wind、兴业期货研究咨询部 2、后市行情展望及核心逻辑 从供给端看，截止 2017 年 3 月，ANPRC 成员国累计生产天胶 249.8 万吨，累计同比 +1.96% ，累计出口天胶 154.4 万吨，累计同比+4.61% ，天胶主产国产量及出口同比均有 增长 ，供应维持充裕。 截止 2017 年 4 月 ，中国天胶进口178.71 万吨，同比+26.08% ，天胶进口量较去年同 期大幅增加。 图 5 ANRPC 产量略减 图 6 ANRPC 出口略增