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浦东美国经济研究中心 PUDONG INSTITUTE FOR THE US ECONOMY 地址：上海市浦东大道1097弄8号 邮编：200135 电话 传真电子邮箱: caespad@ 未来10年的美国经济增长 【本刊讯】Martin S. Feldstein）向2010年1月3日召开的美国经济协会“后衰退停滞的风险”分会提交的论文，作者对未来10年的美国经济增长做了预测。现编译整理如下：本文研究了美国国内生产总值在始于2010年的10年内可能出现的经济增长。我分析了在这个10年时期内国内生产总值增长的两个组成部分：（1）经济活动从这个10年开始的受显著压抑的水平上复苏；（2）因劳动力扩张、资本存量增长和多因素生产力提高而将导致的潜在国内生产总值的增长。我的计算是增长率可能为每年2.6%。 并不是所有那些分外产出将在美国持续。如果贸易逆差减少了国内生产总值的3%，那么出口增长和进口缩减将使美国消费与投资能够利用的产出每年约减少0.3%。 美元贬值的影响有可能同样重要。如果美元的实际贸易加权价值在这10年间贬值25%，而且那种美元贬值的全部影响反映在进口商品的价格上，那么进口商品价格上涨会使我们的实际收入增长每年约减少0.4%。 这两种国际影响会导致美国消费和投资能够利用的实际货物与服务（无论是国内生产的还是进口的）的净增长每年为1.9%。那与过去10年内的平均增长率相同。2010年伊始是考虑未来10年内经济增长可能出现的步伐的良好时机。当然，我们并不清楚美国经济在今年将会如何表现，更不用说它在未来10年里的作为了。去年下半年美国经济的增长受到强力财政刺激的推动，不仅包括联邦开支和转移支付的增长，而且包括对汽车购买者和对第一次购房者的特殊补贴。住房购买也受到抵押贷款利率急剧下降的刺激，那提高了可能符合在他们所喜欢的房地产上得到抵押贷款条件的个人人数。这些形式的刺激将在2010年消失，给近期经济前景造成严重的障碍。 进一步展望未来，只要居住和商业房地产市场萧条，只要全国各地的银行因为担心房地产贷款可能出现拖欠而限制其贷款活动，美国经济就难以出现强劲的复苏。如果预计未来数十年的巨额财政赤字会导致长期实际利率的上升，任何经济扩张也会受到抑制。 但是，尽管牢记所有这些近期的风险，我还是提出乐观但可信的假设：美国经济将在未来10年内完全复苏。根据这个假设，我们可以有效地将未来10年的预期国内生产总值增长分解为周期性复苏和潜在国内生产总值的演变。虽然潜在国内生产总值的增长有可能比在刚刚结束的10年里更为缓慢，但我的计算意味着这样的经济复苏将使国内生产总值的增长率远远足以超过潜在国内生产总值增长的减速。不过，产出的那种分外增长将因美元贬值和贸易逆差缩减的可能影响而受到抵消。最终，未来10年内能够利用的实际国内资源的增长看起来将非常像过去10年的经历。 因需求恢复而将造成的国内生产总值增长的步伐加速将反映出美国经济如今发现自己陷入其中的大洞有多深。随着劳动力市场回到充分就业的状态，随着劳动力就业参与率，随着产能利用率回到常态，经济增长的速度将快于以往。 但未来10年也是劳动力增长慢于以往的时期，其中资本积累和多因素生产力也都可能增长得更慢。 在这些简短的话语中，我将试图量化这些可能的事态发展，认识到它们的每一个依然存在许多不确定性。我也将考虑贸易平衡和实际汇率的潜在变化对美国生活标准的影响。 周期性复苏将使失业率从目前占劳动力的10%下降到接近5%。劳动力需求的上升也会逆转劳动力就业参与率的周期性下降，它目前为65.0%，这次衰退开始之前为66.1%。这结合劳动力的周期性复苏会相当于总人口就业率上升4.3%，或者说失业率下降等于目前劳动力的6.5%。 奥肯法则提供了将这种失业率的周期性变化换算成国内生产总值增长率的可信方法，即便它并不总是准确。哪怕是保守的奥肯法则比率，即失业率每个百分点对应于国内生产总值的2%变化（译注：完整的表述是，当失业率提高1%，实际国内生产总值相对潜在国内生产总值下降2%，反之则上升2%），那也意味着未来10年内实际国内生产总值的周期性增长为13%，或者说每年平均为1.2%。 相比之下，在过去10年内，失业率从4.0%上升到10%，而劳动力就业参与率从67.1%下降到65.0%。 失业率综合下降占总人口的比重相当于失业率上升了8.9%。如果能够把失业率的整个变化视为周期性的，奥肯法则意味着那10年实际国内生产总值的周期性下降为17