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第22讲： 国际财务分析 15.535-第22讲 1 下一步方案 • 分析员方案陈述 – 在5月12 日和14 日的课堂上 – 采用和早先的陈述一样的形式 （时间不得超过8分钟） – 勤奋调查陈述— （4到5分钟） – 陈述时间表张贴在布告上 • 其他小组报告的勤奋调查 – 所有小组必须把完成的报告 （第1部分和第2部分）交 给相对应的勤奋调查小组 – 尽职调查小组只评估分析的第二部分 （也就是采用贴 现现金流和相对倍数比较法进行评估） 15.535-第22讲 2 国际财务分析及评价 •各国会计的差异 – 外部vs 内部经济制度 •法律传统和法律实施 – 观测到的各国会计的差异 •各国不透明性和资本成本的差异 15.535-第22讲 3 各国会计分析框架 • 不同国家的公司财务报表常常有不同程度 的差异。为什么？ •看附表中各国记述财务收入的核算 – Leuz, Nanda 和Wysocki （2001 ） 15.535-第22讲 4 世界各地盈余管理 （Leuz, Nanda, Wysocki, 2003） 5 大陆法系国家的会计 • 内部经济制度 （法律制度） – 司法体系/会计准则一般由政府部门编纂 – 政府和“主要”组成部分 （大公司，银行，工 会）密切联系 •大银行和其他投资者提供资金 – 公司董事会包括银行，工会，和主要供应商/客 户 – 交易较少依赖财务报表中的公开信息 15.535-第22讲 6 大陆法系国家的会计 • 内部经济制度 （法律制度） – 欧洲大陆起 • 比利时，丹麦，法国，德国，意大利，挪威，西班牙和瑞典 – 日本：采用德国商法和法国会计法规 （1800’s ） • 结果： – 公开披露在会计报表和准则中起的作用较小 • 私下交流的优势 • 在这些国家公开上市公司较少/小的外部投资者 较少 15.535-第22讲 7 英美法系 （普通法系）国家 • 普通法系 （英美） – 自下而上发展（VS 自上而下） • 参与的各方包括交易的各个部分 – 最终仲裁者往往是法院 – 财务报告试图去“真实且公正地”描绘公司的业绩 – 财务披露更为详尽 – 通常是前英国殖民地 • 英国，美国，加拿大，澳大利亚，新西兰 – 由于发生大量诉讼事件的趋势，美国公司的财务报表 变得保守得多 15.535-第22讲 8 信息披露不足和“不透明的”财务报告 的含意 •如果外部投资者不能解读公司财务报告， 会发生什么事情？ – 谁承担费用？费用