石油金融化与我国石油金融战略体系构建.PDF

政策建议 2009年第10期 石油金融化与我国石油 金融战略体系的构建* 王 军 内容提要 原油供求特点和世界石油供需空间分 作为不可再生的能源资源，石油有其商品属性的 布不均衡决定石油具有金融属性，石油市场与金融市 一面；同时，与其他大宗商品相比，石油还有其独特的 场的联系空前紧密且高度一体化，国际石油市场日益 金融属性。石油商品的金融性首先来源于其独特的供 金融化。在此背景下，我国石油安全的两个主要方面： 求关系特征。 供应安全和价格安全，在未来均面临着严峻挑战，石油 （1）石油供给特点。从石油生产看，石油的生产费 安全本质上已经从“生产—供应”型的“供给安全”模式 用绝大多数是生产设备的折旧费用和利息等固定费用， 转变成“贸易—金融”型的“价格安全”。为保证石油安 产量越多，单位成本越低。因此，富余供应能力便会激起 全，必须加快我国建立石油金融战略体系。 强烈的增产欲望。由于产量增加导致的价格下跌可以通 关键词 石油金融化 石油安全 石油金融战略 过生产成本的下降加以弥补，从而使供给曲线出现向右 体系 下方倾斜的现象（见图1石油供给曲线前一部分）。此 外，石油勘探开发是一个长期过程。寻找一个大油田要 21世纪世界石油市场的一个鲜明特点和重要特征 花费数年时间，而对于一个已发现的油田，从探明储量 是：大量的石油交易是通过金融市场来完成的，石油市 到形成生产规模一般也要花费7—10年的时间。因此即 场与金融市场的联系空前紧密且高度一体化。在金融 使油价提高，短期内也不可能依靠开发新油田建立起新 市场上，许多石油贸易商购买石油的目的并不是为了 的石油供应。只要石油供应量达到临界产值，再高的油 用油，而只是为了卖油来赚钱。石油价格也不光是供需 价在短期也不能导致石油供应的增加，使石油供给曲线 平衡的反映点，也不再是反映石油生产边际成本的一 成为一条直线（见图1石油供给曲线后一部分）。最后， 个经济学概念，而是包含这一切而又无法准确衡量和 由于原油的储藏特点导致石油开采具有一定的刚性，一 预测的经济金融学概念。当今的石油价格已经远不是 旦开始开采，即使油价降低也不能立即停止。 传统意义上以边际成本来确定的、真正的石油供求均 衡价格了。一方面，从国际上看，石油与金融已经交织 在了一起。石油期货市场、石油场外衍生品市场的发 展，已经使石油成为高度复杂的“复合市场”。另一方 面，从当今国际石油市场上的操作情况看，石油经济更 D1 D2 是日趋金融化。在此背景下，保障我国石油安全必须构 建石油金融战略体系。 图1 原油供给曲线 图2 原油需求曲线 （D是短期、D是长期） 1 2 一、石油的金融属性 （2）石油需求特点。从石油需求来看，石油与社会 生活方式、经济结构、产业结构、流通结构均有很密切 （一）原油供求特点所决定的石油金融属性 的关系。世界能源结构变化和能源节约都需要以科学 *本文得到中国博士后科学基金资助项目（编号：20090450453）的资助。