商业零售行业2013年年度投资策略：挖掘业绩和估值双提升的个股-2012-12-24.pdf

行业研究.研究报告 2012 年12 月21 日 湘财证券研究所 商业零售行业 行业深度报告 挖掘业绩和估值双提升的个股 ——商业零售行业2013 年年度投资策略 相关研究： 投资要点：  前三季度零售行业数据表现惨淡，4 季度逐步企稳。 《通货膨胀利好行业发展，看好三季度 的投资机会——商业零售行业2011年 受经济增速逐步放缓滞后效应和物价水平下降的负面影响之下， 下半年投资策略》，2011-06-17； 2012 年前三季度消费增速出现了前所未有的下滑趋势，增速甚至低 于金融危机爆发之后的2009 年的水平，从四季度开始居民消费数据 《把握定期业绩行情和成长性优质标 略显企稳。在居民消费增速下滑的情况下，无论是从分商品品类还 的——商业零售行业2012 年投资策 是分业态的销售额增速均出现较大程度的调整，而今年前三季度上 略》，2011-12-14 市公司营业收入增速大幅下滑，整体净利润甚至出现负增长。 《顺应行业发展趋势，踏准行业周期拐  零售行业业绩将会逐步改善，但是估值水平难以提升。 ——商业零售行业2012年中期投资策 从影响居民消费增速的两个主要指标情况来看，一方面，2012 年 4 略》，2012-06-06 季度工业增加值增速开始企稳，根据我们之前的判断，居民消费滞 行业评级：增持 后于宏观经济半年，因此，可以预计居民实际消费增速将会在2013 年2 季度企稳，另一方面，从物价指数方面可以看出，居民消费者 近六个月行业表现 价格指数开始触底反弹，这将会导致居民消费的名义增速企稳，因 此我们预计从2012 年四季度开始，零售行业上市公司业绩将会逐步 好转。但是，由于B2C 在整个网络购物中市场份额逐步提升以及服 装行业普遍面临去库存情况下，网络购物仍将会保持高速发展的态 势，这将压制实体零售上市公司的估值。  给予行业“增持”评级，行业配臵顺序：商业物业经营、百货、 超市、专业连锁。 根据我们对零售行业业绩和估值的分析，从行业业绩方面来看，2013 年零售行业上市公司业绩将会好转，而在网络购物冲击下，行业绝 大部分上市公司估值水平如履薄冰，很难实现历史上业绩和估值双 分析师： 提升的割据，因此，我们给予行业2013 年“增持”的投资评级。建 王俊杰 议投资者挖掘行业内业绩大幅增长而估值水平有提升空间的个股。 各子行业的配臵顺序为：商业物业经营、百货、超市和专业连锁， 执业编号： S0500512070002 个股推荐：海宁皮城、文峰股份和永辉超市。 Tel: 0218710 E