第四章 企业委托—代理理论 研究生管理学课件.pptVIP

第四章 企业委托—代理理论 一、委托代理理论的观点 1、委托代理理论隐含的前提条件 （1）契约建立在自由选择和产权明晰化基础上，维持契约的条件是代理成本小于代理收益。 （2）拥有剩余索取权的委托人是风险中性者，不存在偷懒动机，即具有监督代理人行为的积极性。 （3）由于剩余索取权具有可转让性，委托人通过行使退出权，惩罚代理人的违约行为的威胁是可信的。 2、委托代理的概念： 广义的委托代理指承担风险的委托人授予代理人某些决策权，并与之订立或明或暗的契约。 狭义的委托代理指公司的治理机构，即作为委托人的出资人授予代理人在契约中明确规定的权利，凡在契约中未经指定的权利归属委托人。 在委托代理关系中，对他方的行为承担一定的风险而获得监督他方的权力的一方称为委托方。 委托方和代理方的风险承担取决于两者之间一系列契约的签订和执行。 委托代理问题的产生，是因为信息不对称和有限理性。 信息不对称会产生两种行为：逆向选择和道德风险 1、逆向选择 信号传递 信息赠别 信息不对称导致委托人找到的是低质量的代理人，而且搜寻成本极高。 2、道德风险 隐藏知识 隐藏行动 道德风险是指代理人的机会主义行为，主要表现在：损公肥私、机会主义、偷懒等。 代理人的机会主义包括事前机会主义、事后机会主义。 事前机会主义行为，包括代理人隐瞒企业经营状况、经营环境等有关信息，以谋取委托人的较低的期望值，从而较少经营压力，为以后谋取私利创造条件。 事后机会主义行为，包括企业不采取必要的避险措施减少经营损失，增加不必要的费用以谋取私利等。 代理成本是企业所有权与经营权相分离而形成一定的委托代理关系后产生的，原因是委托人和代理人之间信息不对称。 按照詹森和麦克林的观点，代理成本由以下三个部分组成： （1）委托人监督成本 委托人为了激励和控制代理人，使后者为前者的利益尽力的成本。 （2）担保成本 担保成本是代理成本的一部分，是指代理人用来保证其不采取损害委托人行为所付出的费用，以及如果采取了那样的行为将支付的赔偿。 （3）剩余损失 剩余损失是指委托人因代理人代行决策而产生的一种价值损失，剩余损失的大小等于由代理人决策与委托人在假定具有代理人的情况下实现效用最大化决策之间的差额。 代理人的激励机制可以使得代理人的目标和企业的目标一致，从而使企业的经营者自觉地降低道德风险。 激励机制的基本构成如下： （1）经营者个人收入激励 企业可以在公司章程中给予经营者部分剩余索取权，使之合法地位与其才能和业绩成正比的个人收入。 （2）职位消费激励 通过界定不同的企业规模和业绩，明确不同的职位享受相应的消费标准，是对经营者才能和人力资本的一种肯定。公司经营者可以根据企业的规模和业绩获得不同层次的职位消费。 （3）精神激励 按照马斯洛的需要层次理论，物质满足后，精神需求成为新的激励因素。 精神激励主要包括社会地位、个人尊重和自我成就感等内容。 约束机制的设计则是希望通过有效的监督，防止道德风险的产生，并迫使经营者降低机会主义和偷懒的欲望。 企业经营者的约束机制可以从内部和外部约束两个方面进行。 内部约束机制主要包括契约、审计、内部制度等 （1）契约和审计 每项授权都必须有委托人和代理人签订授权经营契约，明确委托人和代理人的权利和责任。委托人还要聘请独立的会计师事务所对企业的经营活动和经营业绩进行严格审计， 以此作为监督经营者的客观依据。 （2）内部制度约束 企业可以建立规章制度，形成内部制衡机制： 第一，经营决策制度；第二，财务控制制度；第三，内部监督制度。 外部约束机制侧重于建立竞争性的经理市场、资本市场和产品市场，组成有效的市场约束机制。 （1）产品市场直接反映经营者的经营能力和经营业绩信息。 （2）资本市场主要是指通过股票和债券两种工具来争夺公司的控制权。 （3）经理市场可以对经营者的才能和人力资本价值进行公平的社会评估。 * * 二、委托代理问题 三、机会主义与代理成本 四、代理人激励机制 五、代理人的约束机制 1、内部约束机制 2、外部约束机制 * * *