第四章 常见的衍生工具的定价教学 金融工程 课件 ppt.pptVIP

第三节 Black-Scholes期权定价 Black-Scholes期权定价的基本思路 　１、期权是标的资产的衍生产品，因此必须先研究标的资产（即先研究股票的价格变化）。 　２、股票价格遵循Ito过程,利用Ito引理，推导出期权价格的Ito过程。 　３、一定比例的期权和股票相反操作，建立一定的组合，可以消除共同的不确定性，推出 Black-Scholes微分方程。 　４、给出微分方程边界条件，然后求积分，并运用股票的特性的出定价c。 本节包括内容 一：股票价格变化过程 二：不分红欧式看涨期权定价 三：其它期权定价 一、 股票价格变化过程 （一）弱式有效市场假说 Fama的有效市场假说。 可分为三类：弱式、半强式、强式。 大量的实证研究表明，发达国家证券市场符合弱式有效市场假说。 弱式有效市场假说认为，根据过去的市场数据得出的交易规律进行买卖，是得不到超额收益的。也就是说不能通过技术分析获得超过平均收益率的收益。 弱式有效市场可以用马尔可夫随机过程来表示。 （二）维纳过程 　　１、标准维纳过程： 　　标准维纳过程是维纳过程的一种特殊形式。 设 为一个小的时间间隔长度， 代表变量z在 时间内的变化，遵循标准维纳过程的 具有两个性质： 性质1: 和 的关系满足公式: 其中, 代表从标准正态分布(即均值为0,标准 差为1.0的正态分布)中取得一个随机数。 性质2：对于任何两个不同时间 ， 的值相互独立。 由性质1可知， 本身具有正态分布 的均值为0，标准差为 。 　　2、一般维纳过程 ： （3-1） 其中a和b均为常数，dz为标准维纳过程。 在短时间 后,x的变化值 ： 　　均值为 , 标准差为： （三）Ito过程 Ito过程也是一个一般的维纳过程，并且其中，a和b为x和t的函数，其数学表达式为： （3-2） （四）Ito引理 若x遵循Ito过程，则变量x和t的函数G将遵循如下过程： （3-3） 公式（3-3）就是著名的Ito引理。 （五）股票价格变化过程及其Ito引理变换 前面已经讲了标准维纳过程、一般维纳过程、更一般维纳过程即Ito过程，它们都是马尔科夫随机过程。 股票价格变化为如下Ito过程 （3-4） 表示股票的期望收益率(预期收益率)，为常数, 表示为股票价格的波动率，为常数。 股票价格波动是Ito过程，利用Ito引理，将股票价格变化的Ito过程公式( 3-4 ) 中的 、 、S