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* Z评分 破产可能性 1.8以下 很可能破产 1.8-2.7 可能两年内破产 2.7-3.0 可能安全 3.0以上 运营安全 一、Z计分模型 1、针对上市企业——阿尔特曼-Z计分模型Ⅰ Z评分结论说明 在Altman的估计样本中，在失败前一年，判别式能够正确地判别出33 家破产企业中的31 家（破产企业误分率为6%），以及33 家非破产企业中的32 家（非破产企业误分率为3%） 第三部分 主要授信模型 第三部分 主要授信模型 一、Z计分模型 2、针对非制造业—Z评分模型Ⅱ 变量 公式（系数*比率） 说明 X1 6.56×营运资本/总资产 资产的流动性 X2 3.26×未分配利润/总资产 持续发展能力 X3 6.72×税前利润/总资产 盈利能力 X4 1.05×股东权益/总负债 资产的均衡性 Z评分 X1+X2+X3+X4 第三部分 主要授信模型 Z评分 破产可能性 1.1以下 高 1.2-2.5 可能 2.6以上 低 样本公司Z评分中位值 破产企业 -4.06 非破产企业 7.70 一、Z计分模型 2、针对非制造业——Z计分模型Ⅱ Z评分结论说明 一、Z计分模型3、针对非上市公司—Z评分模型Ⅲ 变量 公式（系数*比率） 说明 X1 0.717×营运资本/总资产 资产的流动性 X2 0.847×未分配利润/总资产 持续发展能力 X3 3.107×税前利润/总资产 盈利能力 X4 0.420×股东权益/总负债 资产的均衡性 X5 0.998×销售收入/资产总额 资产周转能力 Z评分 X1+X2+X3+X4+X5 Z1.23 风险很大 Z2.9 风险很小 第三部分 主要授信模型 Z评分结论说明： 第三部分 主要授信模型 案例六：Ｚ计分模型应用 　　在A股上市的某地产公司，在财务困境预测指标中，可以看出Z计分模型值为1.93；而上期上述指标为1.81。从模型值较上期相比较而言，Z计分模型值有所增加，增加6.63%，说明公司经营状况2009年有所好转，但仍小于2.7，说明经营还有一定的财务危机。 项目 2008年06月 2009年06月 新增% 营运资金/总资产 0.41 0.45 9.76% 未分配利益/总资产 0.10 0.12 20.00% 税息前利润/总资产 0.04 0.04 0.00% 股东权益/负债总额 1.48 1.51 2.03% 销售收入/总资产 0.16 0.18 12.50% Z评分 1.81 1.93 6.63% 第三部分 主要授信模型 二、马萨利模型 （税前利润+折旧+摊销+利息支出）/流动负债（银行借款、应付税金、租赁费用）——衡量公司业绩 税前利润/营运资本——衡量营运资本回报率 股东权益/流动负债——衡量股东权益对流动负债的保障程度 有形资产净值/负债总额——衡量扣除无形资产后的净资产对债务的保障程度 营运资本/总资产——衡量流动性 Y=①+②+③+④+⑤ Y值高，企业运营良好； Y值低（负值），企业前景不妙。 三、营运资产分析模型 　　 此模型分成营运资产计算和资产负债比率计算两个阶段，具体分为4个步骤。 　　 1、营运资产计算 营运资产= 营运资本+净资本 2 其中：营运资本=流动资产—流动负债 营运资产是衡量客户规模的尺度,可以作为确定信用额度的基础标准 第三部分 主要授信模型 三、营运资产分析模型 2、资产负债比率计算 在营运资产计算的基础上，此模型应用4个常用的资产负债比率进行计算： 流动比率=流动资产/流动负债························A 速动比率=（流动资产-存货）/流动负债········B 短期债务净资产比率=流动负债/净资产···········C 债务净资产比率=负债总额/净资产··················D 流动比率越高，表明客户的短期偿债能力越高，对债权人来讲就越安全，反之，风险越大； 资本结构比率越高，说明客户的净资本相对越少，对债权人来讲风险越大，反之，越安全。 第三部分 主要授信模型 衡量客户的资产流动性 衡量客户的资本结构 三、营运资产分析模型 3、计算评估值 　　 评估值=A+B-C-D 评估值综合考虑了资产流动性和负债水平两个能反映客户偿债能力的因素。评估值越大，表示客户的财务状况越好，风险越小。 4、信用限额的计算 将前面的营运资产和评估值加以综合考虑，即可计算客户的信用限额： 信用限额=营运资产×营运资产百分比率 营运资产百分比率是一个经验性的数字，