中国小企业融资政策有效性研究.docVIP

中国小企业融资政策有效性研究 基于宏观视角的实证检验 内容提要中小企业融资难问题的核心是小企业融资难，应对该问题的 方法主要有建立多元化的融资体系和制定针对性的扶植政策等，而更为基础 和重要的工作是有效度量政策实施的有效性。相对于资金投放规模等绝对量， 融资满足率更能客观反映小企业的扶植政策和措施是否有效。本文一改以往 基于问卷调查的统计方法，以当前我国小企业融资市场结构为基础，开创性 地从宏观角度建立小企业融资满足率模型，并利用1998?2009年的数据进行 测算，结合我国现状，检验分析此间小企业融资政策的有效性，从而提出一 定的政策建议。 关键词小企业融资满足率模型宏观视角民间金融挤出效应 一、弓I 言 中小企业由于经营和财务不规范、担保不足等问题’较难从正规渠道获 取经营周转资金’融资难问题一直制约着我国中小企业的发展。我国中小企 业数量占全部企业数量的99% ’创造了 60%以上的GDP’上缴税收约为国家 税收总额的50%’提供了 75%以上的城镇就业岗位’同时’中国65%的专 利、75%以上的技术创新、80%以上的新产品开发都是由中小企业完成的’ 可以说中小企业是中国经济发展不可或缺的生力军。南京大学经济学院博士 后陆岷峰（2009)在对1 000户小企业调查后发现’有至少95%的中小企业 难以符合现行贷款要素制度的要求’认为现行制度在35个贷款要素上做了具 体的限制性要求’而“被拒”的小企业在至少25个要素方面不符合规定的要 求。然而’这些被银行拒绝的小企业中’有三四成可能是优质信贷客户’如 果其获得资金支持’未来将会有比较好的成长性。 104为有效解决中小企业融资难问题’国家相关部门自2003年起’相继出 台了《中小企业促进法》和《国务院关于鼓励支持和引导个体私营等非公 有制经济发展的若干意见》等33个配套文件’中央和地方政府共废止和修 订了 6 000多件与“非公经济36条”精神不一致的规章和文件。2009年 《 国务院关于进一步促进中小企业发展的若干意见》 对如何促进中小企业 发展问题进行了较为全面的阐述’而2010年6月中国人民银行、银监会、 证监会和保监会联合下发的《关于进一步做好中小企业金融服务工作的若 干意见》更是进一步明确了支持中小企业发展的政策’创业板市场已正式 推出’中小企业集合债试点逐步推进’如此密集出台的中小企业发展扶植 政策反映了中小企业融资难问题的紧迫性’也显示了国家对解决中小企业 融资难问题的决心。 实际上’相对中型企业而言’真正面临融资难问题的是小型企业’国家 相关部门也开始意识到这一点’《关于进一步做好中小企业金融服务工作的若 干意见》中也指出要重点解决小企业融资困难。中型企业一般是商业银行的 优质客户’由于中小板和创业板的开通’中型企业具有更为多样化的融资渠 道。相对大中型企业’小型企业通常更具有自然人特性’没有完整的公司治 理结构’企业经营较大程度随个人意志’无完善的财务制度’仅有简单的收 人支出记账’导致其难以满足当前主要融资渠道的准人要求。 在政策支持下’我国小企业融资难问题得到了一定程度的缓解’但考虑 到当前解决小企业融资难问题的主要途径仍是银行信贷资金的支持’而银行 信贷资金又有风险回避特性’使得实际落实到小企业的信贷资金未必达到预 期。因此’需要构建一种评估政策有效性的方法’能够直观地反映小企业融 资的真实现状’本文将从宏观角度构建小企业融资满足率模型’并对比大中 型企业’分析政策出台以来信贷资金主要支持对象的结构变化和原因’并对 如何缓解小企业融资难问题提出一定的政策建议。 二、研究综述 近几年对中小企业融资难问题的研究有很多’研究较多的是中小企业融 资难的原因和影响因素’陈晓红、郭声琨（2006)认为’影响中小企业融资 难的金融制度约束主要有金融抑制、外生性金融成长和信贷紧缩。俞建国、 宋立（2000)’俞建国（2005)通过对中小企业内生障碍的分析’认为中小企 业群体普遍的信用缺失和产权模糊’以及由此引起的高风险经营是导致中小 企业融资困境的主要原因。 此外’部分学者开展制度和体系建设研究’包括信用担保体系建设、多 105 层次融资体系建设和中小金融机构等。林毅夫（2001)认为’现有的金融结 构’并不能最大限度地支持中国经济发展’需要建立多层次的融资体系’支 持中小企业的发展。陈敏等（2005)、阎金明（2006)研究了美国、日本、德 国、韩国等国家的中小企业政策支持体系和模式’建议从税收方面开展改革’ 对我国小企业金融支持政策具有较强的借鉴意义。刘相林（2007)认为’中 小企业融资难的突出表现是无法提供有效足额的担保物和合格担保人’应设 立多层次、多形式的经济融资担保机构。 学者们根据其研究结果提出制度建议’很大程度上提高了政府出台支持 政策的针对性和