原创力文档- 1、原创力文档（book118）网站文档一经付费（服务费），不意味着购买了该文档的版权，仅供个人/单位学习、研究之用，不得用于商业用途，未经授权，严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等，侵权必究。。
- 2、本站所有内容均由合作方或网友上传，本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺！文档内容仅供研究参考，付费前请自行鉴别。如您付费，意味着您自己接受本站规则且自行承担风险，本站不退款、不进行额外附加服务；查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档，您可以点击 这里二次下载。
- 3、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等，请点击“版权申诉”（推荐），也可以打举报电话：400-050-0827(电话支持时间：9:00-18:30)。
- 4、该文档为VIP文档，如果想要下载，成为VIP会员后，下载免费。
- 5、成为VIP后，下载本文档将扣除1次下载权益。下载后，不支持退款、换文档。如有疑问请联系我们。
- 6、成为VIP后，您将拥有八大权益，权益包括：VIP文档下载权益、阅读免打扰、文档格式转换、高级专利检索、专属身份标志、高级客服、多端互通、版权登记。
- 7、VIP文档为合作方或网友上传，每下载1次， 网站将根据用户上传文档的质量评分、类型等，对文档贡献者给予高额补贴、流量扶持。如果你也想贡献VIP文档。上传文档
查看更多
债券市场周评
不个
基本面政策面共同驱动牛市进入下半场
2011 年12 月05 日
内容摘要
上海浦东发展银行
一、宏观经济基本面分析及后市展望
资金总部
上周债券市场在基本面和政策面有了重大变化，首先基本面上，PMI 跌
至49% ，创32 个月以来的新低，进一步验证了我们上周关于经济基本面超预
投资组合业务部
期下滑的观点，预计本周五即将公布的工业增加值、PPI 等指标也很可能超预
期下滑。其次，上周三晚央行终于下调了存款准备金率 0.5% ，我们认为这是
货币政策转向的标志，降准的目的不仅仅是为了对冲外汇占款的减少，更主
要是为了减缓经济下滑的速度，后期仍然会进一步下调存款准备金率。接下
研究员：谈纯集、吴海文
来，债市将进入基本面和政策面双轮驱动的格局，牛市下半场趋势已经确立，
电话：（8621
投资策略上应该顺势而为，在牛市下半场初期，收益率曲线会呈现短期的平
交易员：陈玮、宋震 坦化下行，但随着货币政策进一步放松，收益率曲线将呈现陡峭化下行。主
电话：（8621 要看三年央票发行利率走势而定。
我们认为中期牛市行情继续，顺势而为，看好利率产品、中高评级信用
债
二、人民币公开市场操作情况及资金面分析
上周央行公开市场共发行160 亿央票，其中1 年央票150 亿，3 个月央票 10
亿，同时进行了100 亿28 天正回购操作。全周到期资金20 亿，实现净回笼240
亿。
地址：上海市北京东路689
本周公开市场到期量为350 亿元。随着存款准备金率的下调，市场资金面本
号东银大厦20 楼
周预将总体宽松，因此本周央行料将在公开市场实现净回笼。
网址：
三、人民币债券市场综述
上周在存款准备金率下调的带动下，国债、信用债二级市场收益率均出现一
波明显下行。本周市场在资金面宽松的背景下，预计将呈现一级带动二级的走势。
利率债收益率有望小幅下行，而信用债由于信用利差可能继续扩大的原因，收益
率预将保持稳定。
1
仅供内部交流使用，务请阅读最后一页之免责声明。
一、宏观基本面分析及市场展望
上周债券市场在基本面和政策面有了重大变化，首先基本面上，PMI 跌至49% ，创32 个月以
来的新低，进一步验证了我们上周关于经济基本面超预期下滑的观点 ，预计
文档评论（0）