TermSheet之二：防稀释条款.docVIP

风险投资Term Sheet详解（之二）：防稀释条款 …系列），这些优先股在一定条件下可以按照约定的转换价格（conversion price）转换成普通股。为了防止其手中的股贬值，一般会在投资协议中加入防稀释条款。防稀释条款主要可以分成两类一类是在股权结构上防止股价值被稀释，另一类是在后续融资过程中防止股价值被稀释。结构性防稀释条款（tructural anti-dilution） 指在公司股份发生送股、股份分、合并等股份重组情况时，转价格作相应调整。条款是很普通的条款，也公平，家都能够接受。The Series A Preferred initially converts 1:1 to Common Stock at any time at option of holder, subject to adjustments for stock dividends, splits, combinations and similar events and as described below under “Anti-dilution Provisions.” 转换权：A系列优先股股东可以在任何时候将其股份转换成普通股，初始转换比例为1:1，此比例在发生股份红利、股份分拆、股份合并及类似事件以及“防稀释条款”中规定的情况时做相应调整。 举例优先股按照$2价格发行给投资人初始转价格为$2公司决定按照每股拆分为4股的方式进行股份拆分转价格$0.5/每股每优先股可以转为4普通股优先权（ight of first refusal） 这个条款要求在投资获得至少与其股权比例相应的新股，以使在中的股比例不因新股发行而降低。也可能包括转让，按比例优先的权利。很常条款Right of First Refusal: Investors shall have the right in the event the Company proposes to offer equity securities to any person (other than the shares reserved as employee shares described under ?Employee Pool” and other customary exceptions) to purchase their pro rata portion of such shares (based on the number of shares then outstanding on an as-converted and as-exercised basis). 优先购买权：投资人有权在公司发行权益证券的时候（发行“期权池”股份及其他惯例情况出外）按其股份比例（完全稀释）购买相应数量的股份。 降价融资的防稀释保护权（nti-dilution protection in Down Round） 成长过程中，往往需要多次融资，但谁也无法保证每次融资时发行股价格都是上涨的，风险投资往往会担心由于融资（Down Round）股价格而导致自己手中的股贬值，因此要求保护条款。根据保护程度的不同，主要分为以及加权平均两种方式。Anti-dilution Provisions: The conversion price of the Series A Preferred will be subject to a broad-based weighted average adjustment to reduce dilution in the event that the Company issues additional equity securities at a purchase price less than the applicable conversion price. 防稀释条款：如果公司发行新的权益证券的价格低于当时适用的A系列优先股转化价格，则A系列优先股的转换价格将按照广义加权平均的方式进行调整以减少投资人的稀释。 （1）棘轮条款ull-ratchet anti-dilution protection）举例来说，如果融资200万，按每优先股1的初始价格共发行200万股A优先股。由于发展不如预想中那么好在融资时，B优先股发行价跌为每0.5，则根据条款的规定，A优先股的转价格也调整为0.5，则轮投资的可以转为400万股普通股，而不再是原来的200万股。 使得经营不利的风险很大程度上由企业家来承担了ratchet）”的方式，比如“半棘轮”或者“2/3棘轮”。但这样的条款都很少见。 （2）eighted average anti-dilution protection） 这种转方式相对而言较