现金流出量CICASHFLOWINCOME.PPT

第二节 项目投资决策 一个理念 两个因素 几个指标 决策的应用 投资决策为什么使用现金流量 使用现金流量有利于考虑货币时间价值对投资项目的影响 使用现金流量比利润更具有客观性 利润是根据权责发生制计量的，带有较大主观随意性 现金流量是根据收付实现制计量的，更具客观性 充足的现金流量是投资项目顺利进行的保障 资本投资过程 一个简单的例子 假设你现在可以买入一个售价为100万元的房产，如果现在不买，就没有机会了。预期这个房产一年后的价值为110万元，这项交易的现今流量图如下： 问题：你是否会购买这项房产 ？ 影响价值评估的因素 影响价值评估的主要因素有二： 现金流量的大小 折现率的高低 价值＝现金流量/折现率 影响价值评估的因素 现金流量：未来的收益，是今天投资所期望在未来得到的成果。 折现率：又称资本成本或投资者要求的回报率，是投资者在同等情况下付出资金所期望得到的最低回报水平，也即投资者的机会成本。 价值=现金流量/折现率：表明项目价值的高低不仅取决于未来期望收益的大小，而且取决于投资者期望得到的回报的大小。 折现分析1 前例中如果折现率为10%，则房产投资的价值为： 110/1.10=100（万元） 如果折现率为8%，房产的价值为： 110/1.08=101.85（万元） 如果折现率为12%，房产的价值为： 110/1.12=98.21（万元） 折现分析2 不同的现金流发生时间也会影响项目的价值 购房者在期初预付50％的房款（55万），交房时再支付另外50％，则投资者在房产上的实际投资现金流为： 项目的价值为： 55/1.10=50万元 55/1.08=50.93万元 55/1.12=49.1万元 价值评估 整体现金流量折现模式 公司价值＝债务资本价值＋股东权益价值 对属于投资者的全部现金流量进行折现，扣除属于非普通股股东的价值，余下的即为股东价值。 整体价值评估 整体价值评估 整体价值评估： 有助于了解不同资本来源的价值 有助于确定价值创造中的关键可利用点 与大部分资本预算过程相适应 比较周密 二、现金流量的构成内容 （一）现金流出量 (CI) CASH FLOW INCOME （二）现金流入量 (CO) CASH FLOW OUTCOME （三）现金净流量 (NCF) NET CASH FLOW NCF=CI -- CO 现金流量估算 一、现金流量的内容 营业收入 1. 现金流入量 回收的固定资产余值 回收的流动资金 现金流量估算 固定资产投资支出 垫支的营运资本 2. 现金流出量 经营成本 有关税金 其它 现金流量估算 3.净现金流量 净现金流量，或称现金净流量，即现金流入量与现金流出量的差额。即 净现金流量=现金流入量-现金流出量 现金流量估算的方法 1.初始现金流量 （1）固定资产投资支出 （2）垫支的营运资本 （3）其他费用 （4）原有固定资产的变价收入 （5）所得税效应，即固定资产重置时变价收入的 税赋损益等 2.经营现金流量 （1） 增量税后现金流入量 （2）增量税后现金流出量 （3）净现金流量＝收现销售收入－经营成本费用－所得税