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2012年度A股投资策略报告 关键词：国际因素 去杠杆 制度改革与创新 核心要点 ---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 国际因素、去杠杆、制度改革与创新是2012年A股市场运行的主要影响因素。我个人对2012年A股走势持中性太多，震荡，突发性事件影响，利好利空相互交织，市场波动加剧或是市场运行的主要基调。在此基调上，我个人认为这种波动当中有一定的交易机会，但是掌握起来非常困难。 2012年国际因素将是影响A股市场走势的重要因素。欧债危机的走向直接影响着全球金融市场，主要经济体政府换届将增加国际局势的复杂性，地缘政治又将影响全球大宗商品的走势，因此在2012年，复杂多变的国际因素对于A股市场的影响不容忽视。 尽管宏观政策上出现了微调和结构性放松，但是在经历了03-08年的信贷大跃进后，从10年下半年开始中国经济乃至世界各国都进入了一个紧缩期。在信贷紧缩期间，个人与企业被迫去杠杆，整个A股市场的个股估值中枢也面临一个去杠杆的过程。 同时，中国经济在经历了改革开放30年的高速发展后，基数已经相当的大，自身的结构性问题在发展中慢慢得以累积，目前已经到了瓶颈阶段。经济从内至外都需要减速下来，进行一些结构性的改革。改革的时间与深入程度将会对A股市场产生非常大的影响。 经历了08，,11年两次经济危机之后，市场信心被进一步挫败，目前依然没有恢复。投资者情绪对于市场本身的影响在股指期货的推动下被进一步加强。而市场信心的修复与建立需要一个相对较长的时间。 2012年的行业配置依然建议以基本面为主要依据，投资者可适当关注金融，医药，移动互联技术，农业等基本面较好，增速较为稳健的行业，对于周期性行业应适度谨慎。 快消+医药：这个底子来源于中国的巨量的人口和老龄化。2.北斗国防：这个来源于中国崛起的军事现代化信息化需要。3.重稀土：这个是未来新能源和新材料技术的最上游，潜力巨大。大局看,??传统能源资源类 未来 一阵都会很麻烦生产牛磺酸的企业，有一定的周期性。但是大产业小龙头，股价低，市值低，负债低，未来市场广阔。挺喜欢这样的婴儿企业的。从欧美采购经理指数PMI的表现可看出，刺激政策对于经济的中长期提振作用非常有限。在经历过08年短暂的走高之后，目前欧美PMI指数在逐渐下滑。 由于对商业前景不太乐观，商业银行的惜贷和企业贷款意愿低下共同造成了信用创造能力的低下，体现了尸体经济中对于资本开支意愿的不足，进一步反噬实体经济。 欧元区比美元区更为复杂，不仅涉及到政府债务和产业经济调整的问题，更重要的是还涉及到欧元区内各国金融主权的移交，以及欧洲货币/财政政策的统一。 从上图中欧元区经济总量的对比可以发现，希腊问题其实不是欧元区的主要问题，欧洲的问题在于：在什么时间能制定出一个长远的财政协调机制。考虑到欧元国家众多且各国政党执政特点使得推荐财政统一的进程坎坷不平，因为涉及到金融主权，所以这一问题一直悬而未决，充满了不确定性，加深了投资者对于欧元区的担忧。 希腊风波短期内趋于平静，领导人下台，作为欧元区第三大经济体的意大利也在政治和财政紧缩方面做出了一系列的实质性动作。但从未来的债务到期情况来看，2012年绝对不会平静。经济增长端短期内无法产生明显改善，财政紧缩甚至有可能进一步通过影响经济增长而对政府收入具有负面影响。 如此看来，收入端可能进一步下降，而债务端却高峰将至。2012年主权债务风波在此出现的概率不容小视。2、大选年的扰动 2012年是一个选举年，美国，法国，俄罗斯和中国都将面临现任领导人的选举和更替，新一届政府的政策抉择对于未来几年全球经济的走向具有决定性的意义。 欧美民主政治的选举增加了全球环境的不确定性，为了获得选票，政治领袖很可能充分利用民粹主义思维，导致贸易保护和地缘争端升级。 （1）、美国：传统政策没有空间 纵观尼克松以来的历任美国总统，其上任之初都面临着很多问题。但从其主要政策举措来看，类型却是有限的。总体来说，税收和财政是其主要的两大政策工具。 上任时间 通胀 增长 失业率 财政盈余状况 政策举措 尼克松 1968年01月20日 国内通胀率达4.7，%朝鲜战争以来最高 低 越南战争导致财政状况恶化 价格管制，美元浮动 福特 1974年08月09日 经历自大萧条以来最为糟糕的国内经济，通胀高起，衰退大行其道 高，7.2% 1975年，提出一年减睡刺激经济，同时消减政府开支，遏制通胀 卡特 1977年01月20日 通胀和经济衰退的问题依然持续，1979年爆发能源危机 里根 1981年01月20日 前任卡特在任最后一