纳斯达克和香港创业板市场对比分析.docVIP

作业： 1.若某一附息国债招标发行，其面值为100元，中标额为600亿元，投标者A、B、C、D分别报出下表所示的投标收益率与投标额，那么根据荷兰式收益率招标和美国式收益率招标，其中标收益率与国债票面利率是多少？请填下表。 2.若某一贴现国债招标发行，其面值为100元，中标额为600亿元，投标者A、B、C、D分别报出下表所示的投标价格与投标额，那么根据荷兰式价格招标和美国式价格招标，其中标价格是多少？请填下表 案例一：纳斯达克和香港创业板市场 所谓创业板市场，即为二板市场（second board market），是与主板市场（main board market）相对应的概念，是指在主板市场之外为中小高成长企业的发展提供融资途径，并为风险资本提供出口的一个新市场。二板市场在上市标准、交易制度、监管机制和对保荐人的要求等方面与主板市场都有显著不同。 纳斯达克是全美证券商协会自动报价系统（national association of securities dealers automated quotations,NASDAQ）缩写。纳斯达克始建于1971年，是一个完全采用电子交易、为新兴产业提供竞争舞台、自我监管、面向全球的股票市场。纳斯达克是全美也是世界最大的股票电子交易市场。目前上市公司有5200多家。纳斯达克又是全世界第一个采用电子交易的股市，它在55个国家和地区设有26万多个计算机销售终端。NASDAQ交易制度是做市商制度。通过做市商提交在NASDAQ市场上市交易的股票的双边买卖报价，争取投资者的委托单来进行交易。做市商必须是美国证券交易商协会（National Association of Securities Dealers，NASD）的会员。 香港联合交易所开设创业板市场的宗旨是为了扶持港、澳、台、内地以及东南亚各国（地区）的中小高成长企业尤其是中小高科技企业，同时致力于改善香港的股市结构和经济结构加强香港作为国际金融中心的地位以及抗击金融危机的能力。创业板采用独立运作模式，它与香港联交所主板市场处于同等地位，具有独立的上市标准、上市监管委员会、监管机制信息披露方式。香港创业板市场的股票交易目前使用的是委托指令驱动交易制度，通过主板现有的第二代自动对盘系统进行，该系统是根据输入盘而进行自动配对的，买卖成交后将通过中央结算系统进行结算及交收。 NASDAQ和香港创业板市场同属于二板市场，交易机制存在哪些区别？对两个二板市场又有哪些影响？ 答： 区别：纳斯达克是美国柜台证券交易市场发展到一定阶段的产物。纳斯达克设立之初采用多元做市商的交易制度。尽管这种交易制度具有许多优越性，但在实践中也暴露出价格的形成缺乏透明度、交易成本过高等缺点。为此，纳斯达克改革了纯粹的多元做市商的交易制度，形成了独特的报价驱动与指令驱动混合的交易制度。纳斯达克的市场参与者由做市商及ECNs (Electronic Conununication Network)组成。交易信息通过56万个电脑终端传送到世界各地。ECNs扮演了“电脑做市商”和“自动竞价撮合”的双重角色，ECN。的引人大大加剧了市场的竞争，使纳斯达克市场的流动性进一步提高、市场价差大幅度降低，纳斯达克市场由纯粹的报价驱动市场转变为混合式市场。 香港创业板市场是由香港联交所于1999年11月15日成立的附属型市场，采用了主板市场的交易制度，属于委托驱动市场，但已经开始了做市商制的试验。香港创业板市场可以通过自动对盘系统、盘外交易和暗盘买卖进行交易，但对盘外交易和暗盘买卖的范围进行了严格界定。 影响：①纳斯达克多样化的上市标准和香港创业板一体化的上市标准。香港创业板制定的是低门槛的单一的标准，对于实力较弱的处于创业期的企业上市提供了有利条件，但是市场的风险性和不稳定性也会相应增加。纳斯达克根据企业规模和实力的差距，实行不同的上市标准。投资者可以直观取得更加透明的信息，从而降低市场风险性，增强稳定性。 ②纳斯达克上市企业结构的多样化 和香港创业板上市企业结构的单一化。美国的纳斯达克市场既囊括一些主导性的关键企业，如和纳斯达克一起名声鹊起的微软，英特尔，苹果等。同时也涉及了包括银行业，金融业，计算机，生物技术，工业等众多行业。而网络行业在香港创业板市场中占了绝大的比例。 ③纳斯达克的投资者多为投资机构， 香港创业板市场的投资者多为散户。创业板市场具有高风险性，散户相对于专门的投资机构缺少专业投资知识和分析能力，易造成盲目跟风，增加市场的不稳定性。纳斯达克市场的投资者中机构投资比例始终保持着较高的比例。且近年来，比例不断上升。 ④纳斯达克的做市商制度和香港创 业板的竞价制度。做市商制度是指在证券交易中,做市商进行双向报价;投资者可以在做市商所报的价位上,向做市