财务管理资本结构的优化选择教学教材.pptVIP

第 5 章 资本结构的优化选择 ;第一节 资本成本及其计算 ;2、资本成本的构成;3、资本成本分析的意义;二、个别资本成本 ;2、债券成本 3、优先股成本：优先股一般每期要支付固定股息，没有到期日，股息税后支付，没有抵税作用。从某种意义上说，优先股相当于每年支付利息的无限期债券。 ;4、普通股成本;5、留存收益资本成本;个别资本成本的比较 ;三、加权平均资本成本 ;例题 ;四、边际资本成本 ;筹资突破点的计算结果 ;（2）计算边际资本成本 ;筹资总额范围;筹资总额范围;筹资总额范围;第二节　杠杆利益 ;二、成本习性、边际贡献与息税前利润;（二）边际贡献;（三）息税前利润;（一）经营风险 是指企业因经营上的原因而导致利润变动的风险，是企业固有的未来经营效益的不确定性。 　 影响企业经营风险的因素主要有： 产品需求、产品售价、产品成本、调整价格的能力、固定成本的比重等。 ;（二）经营杠杆及其计量 ; 2、经营杠杆的计量 ;（三）经营杠杆系数的相关结论 ;;;3、企业一般可以通过增加销售额、降低产品单位变动成本、降低固定成本比重等措施使经营杠杆系数下降，从而降低经营风险，但这往往要受到条件的制约。　 ①当存在固定成本时才会有经营杠杆放大效应。　 ②影响因素，在其他条件不变的情况下：固定成本越大，则经营杠杆系数越大；单位变动成本越大，则经营杠杆系数越大；销售收入越小，则经营杠杆系数越大。　 ③经营杠杆系数越大，表明企业的经营风险越大。;四、财务风险与财务杠杆;;;例题;（三）财务杠杆系数的相关结论 ;五、复合杠杆及其计量;（二）复合杠杆系数;（三）复合杠杆系数的相关结论;第三节　资本结构 ;二、资本结构的决策方法;最优资本结构的衡量标准;（一）资本成本比较法;2、资本成本比较法的优缺点;（二）每股收益无差别点法; 所谓每股收益无差别点，是指每股收益不受筹资方式影响的销售水平。 一般情况下，销售水平较低时，发行股票融资的EPS较高；在销售水平较高时，运用负债融资的EPS较高。因此，必然有一个特定的销售额，使无论采用权益融资还是负债融资，EPS都相等，这一点的销售额就是每股收益无差别点，即 EPS1＝EPS2;计算公式;图示（不考虑优先股的情况下）;推广;例题;每股收益无差别点法的优缺点;（三）企业价值比较法;思路;思路;例题;不同债务水平对公司债务资本成本和权益资本成本的影响 ;公司市场价值和资本成本 ;结论;三、资本结构的再思考;四、资本结构理论（自学）