第六章投资估算教学教材.ppt

4. 企业留利的资金成本 （二）权益资金成本的计算方法 （1）按留利的机会成本计算（向外投资） Kt = R(1-T) 1-f R --- 预期利润率 f --- 经纪人手续费率 T --- 所得税税率 4. 企业留利的资金成本 （2）按普通股成本计算 Kt = （二）权益资金成本的计算方法 Dc Pc + G (3) 按投资者期望的最低收益率计算 （三）综合资资金成本的计算 含义：综合资金成本（又称加权平均资金成本），是以各种融资方式的资金成本为变量，以各种融资方式的融资额占项目融资总额的比重为权重，进行加权算术平均计算的结果。 Kw=∑ i=1 n KiWi Kw --- 综合资金成本率 Ki --- 第i种单项筹资方式的资金成本率 Wi --- 第i种单项筹资金额占全部筹资 总额的比重（权重） n --- 筹资方式的种类 例：某拟建项目经投资估算共需要20000万元资金，其中自有资金6000万元，其余款项采用向建设银行贷款、发行五年期企业债券、发行股票等三种方式筹集解决。经测算，各种筹资款的数额及其资金成本如下图所示。项目建成以后的期望报酬率为12.9%。试计算该项目的综合资金成本率。 解： Kw=0.35×5.6%+0.15×7.2%+0.2×10.8%+0.3×12.9% =9.07% 三、项目融资方案的比选方法及应用 融资方案的比选，就是对各种不同资金来源组合的融资方案进行计算后比较，选择综合资金成本率最低，符合国家规定要求和实际需要，而且能够提供最方便的资金获取方式和收到最佳投资效益的方案。 第五节 融资风险分析评估 一、融资风险分析评估的目的 二、风险的识别和预测 三、风险的规避措施与方法 四、融资风险评估 五、综合分析评估 一、融资风险分析评估的目的 对于不同债务资金融资方式的融资风险进行识别、评估和比较，并对最终推荐的融资方案提出风险防范措施和风险规避方案。 二、风险的识别和预测 1. 资金供应风险 2. 利率风险 3. 汇率风险 1.生产领域中的流动资金 （1）储备资金（定额流动资金） 原材料、燃料、包装材料、低值易耗品 （2）生产资金（定额流动资金） 在产品、自制半成品、待摊费用 一、流动资金的构成 2.流通领域中的流动资金 （1）成品资金（定额流动资金） 产成品、外购商品 （2）结算资金（非定额流动资金） 应收及预付款、发出商品 （3）货币资金（非定额流动资金） 备用金、库存现金、存款、证券 一、流动资金的构成 项目流动资金需用量的估算 （一）扩大指标估算法 （二）分项详细估算法 二、流动资金的估算方法 流动资金=流动资产-流动负债 含义 主要参照类似项目流动资金占销售成本，销售收入或固定资产价值的百分比来确定。 年流动资金 ＝ 销 售 成 本 销 售 成 本项目 销 售 收 入 × 销 售 收 入 流动资金率（%） 固定资产价值 固定资产价值 （一）扩大指标估算法 其中： 销 售 成 本 年流动资金平均占用额 销 售 收 入 流动资金率 = ——————————— 固定资产价值 年 销 售 成 本 （ 或 年 销 售 收 入 或 固 定 资 产 价 值 ） 流动资金 = 流动资产 - 流动负债 流动资产 = 现金 + 应收账款+预付账款 + 存货 流动负债 = 应付账款+预收账款 流动资金本年增加额 = 本年流动资金 - 上年流动资金 （二）分项详细估算法 （二）分项详细估算法 1. 周转次数的计算 · 存货=外购原材料+外购燃料+在产品+产成品 应收账款=年经营成本/应收账款周转次数 预付账款=外购商品或服务年费用金额/预付账款周转次数 现金=（年工资及福利费 + 年其他费用)/周转次数 （二）分项详细估算法 2. 流动资产估算 应付账款=外购原材料、燃料动力及其他材料年费用/应付账款周转次数 （二）分项详细估算法 3. 流动负债估算 4. 流动资金估算中需要注意的问题 （二）分项详细估算法 三、流动资金评估要点 鉴定流动资金估算的总额能否满足项目的基本要求。 分析流动资金估算采用的方法是否符合项目特点和有关规定。 评估在新建项目所需流动资金的估算中，是否结合了项目投产后生产经营的特点。 如在鉴定、分析、评估中发现问题，应及时修正调整。 第四节 项目融资方案分析评估 一、资金来源的分析与评估 二、项目融资成本的计算方法 三、项目融资方案