第四章财务估价第五章股票债券估价.pptVIP

第四章 财务估价 本章要点： 1.货币的时间价值(the time value) 2.债券估价　　 3.股票估价 4.风险和报酬　　 第一节 货币的时间价值 一、货币的时间价值 1、什么是货币的时间价值？ 理财的第一原则，指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。 2、时间价值的计算 复利终值和现值 年金终值和现值 1、单利的终值和现值 I——利息（interest) P——现值（present value) F——终值(future value) i——每一利息期的利率（折现率） n——计算利息的期数 F=P+P×i×n =P(1+i×n) P=F÷(1+i×n) 2、复利的终值和现值 （1）.复利终值 F＝P（1＋i）n 例:见书P99 练习、企业投资某基金项目，投入金额为1，280，000元，该基金项目的投资年收益率为12%，投资的年限为8年，如果企业一次性在最后一年收回投资额及收益，则企业的最终可收回多少资金？ 答案： F =P（F/P，i，n）=1280000×(F/P,12%,8)=1280000×2.4760=3169280 （ 元） （2）、复利的现值 P＝F（1＋i）－n 例见书P100 （2）、复利的现值 练习： 某企业需要在4年后有1，500，000元的现金，现在有某投资基金的年收益率为18%，如果，现在企业投资该基金应投入多少元？ P =F×（P/F，i ,n）=1500000×(P/F,18%,4)=1500000×0.5158=773700（元） 名义利率与实际利率 名义利率：每年复利次数超过一次的年利率。 实际利率：每年只复利一次的年利率。 若每年复利次数超过一次时，实际利率会大于名义利率。 例见书P100例6 例 企业向银行借入一笔款项480，000元，期限2年，年利率为8%，但银行要求每季复利一次，则企业该笔借款的实际利率为多少？2年后的本利和为多少？ 实际利率=(1+8%/4)4-1=8.24% 本利和=480000×（1+8%/4）4×2 =562416（元） 3、普通年金(annuity)的终值与现值 年金是指一定时期内每次等额收付的系列款项，记做A。 按每次收付发生的时点不同，分为普通年金、即付年金、递延年金、永续年金等。 普通年金又称后付年金，即一定时期内每期期末等额收付的系列款项。 普通年金计算公式 1.普通年金终值： 指其最后一次支付时的本利和，它是每次支付的复利终值之和。 例 某人参加保险，每年投保金额为2，400元，投保年限为25年，则在投保收益率为8%的条件下，如果每年年末支付保险金25年后可得到多少现金？ F =A×（F/A，i ,n）=2400×( F/A, 8%, 25)=2400×73.106=175454.40（元） 年偿债基金 指为使年金终值达到既定金额每年末应支付的年金数额。 普通年金现值 年投资回收系数 作为普通年金现值系数的倒数，年投资回收系数是已知年金现值计算年金。 见书P104例10 练习2 企业向租赁公司融资租入设备一台，租赁期限为8年，该设备的买价为320，000元，租赁公司的综合率为16%，则企业在每年的年末等额支付的租金为多少？ 每年年末支付租金=P×[1/（P/A ，16%，8）]=320000×[1 /（ P/A，16%，8）]=320000×[ 1 / 4.3436]=73671.61（元） 4、即付年金的终值与现值 即付年金又称先付年金或预付年金，指一定时期内每期期初等额收付的系列款项。 预付FA＝A×[（FA ，i，n＋1）－1] 或 ＝FA×（ 1 + i ） 见书P105例11 即付年金的现值 预付PA＝A×[（PA ，i，n－1）＋1] 或 ＝PA×（1 + i ） 见书P106例12 递延年金 指第一次支付发生在第二期或第二期以后的年金。 递延年金终值的计算和普通年金类似。 递延年金的现值计算： 把递延年金视为n期普通年金，求出递延期末的现值，然后再将此现值调整到第一期初。 例 某企业向银行借入一笔款项，年利率为8%，银行规定从第八年末至第二十年年末每年偿还1000元，问该笔款项的现值为多少？ 借款的现值＝1000×（P/A,8%,13)×（P/F,8%,7) =1000×7.536×0.5835 =4397.31（元） 永续年金 无限期定额收付的年金，没有终值，现值计算公式为： P=A/i 见书P107例13 第二节 债券估价 1、债券的概念（ bonds） 发行者为筹集资金，向债权人发行的，在约定时间支付一定比例的利息，并在到期时偿还本金的一种有价证券。 债券的票面利率不一定等于实际利率 2、债券的价值 发行者按照合同规定从现在至债券到期日