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[Table_Summary] 品种分化 强调估值与业绩兼备的铅锌板块 行业周报 行业研究 方正证券研究所证券研究报告 有色金属行业 2018.02.03/推荐 [TABLE_ANALYSISINFO] 最新观点更新 首席分析师 韩振国 执业证书编号： S1220515040002 上证指数本周连续调整后周末企稳，有色金属板块跟随指 TEL: 010 数走势大幅波动，但周末整体有色板块出现大幅上扬的走势， E-mail： hanzhenguo@foundersc.co 其中江西铜业、驰宏锌锗、豫光金铅等龙头企业收于涨停。分 m 析来看，全球经济回暖，美元持续走弱继续给有色金属品种提 [Table_Author] 联系人： 吴江 供了较好的外围环境；全球货币政策收紧和利率水平开始抬升， TEL ： 从另一个角度反应经济的内生复苏与增长进入到一个新的阶 E-mail ： wujiang@ 段，周期配置开始引发资金关注。 重要数据： 工业金属方面，重点关注锌行业，我们测算全球精炼锌供 [Table_IndustryInfo] 上市公司总家数 117 需在2018 年仍有21 万吨的供应短缺。精炼锌价格仍将持续在 总股本(亿股) 2046.12 高位，但锌矿供需开始缓解，加工费可能出现低位回升，冶炼 销售收入(亿元) 10463.82 利润改善将相应提升锌冶炼企业的表现。继续关注锡板块，半 利润总额(亿元) 471.56 导体行业的发展提升了焊锡需求，供应由于成本问题，有收紧 行业平均PE ∞ 的倾向，有持续跟踪的价值。全年持续看好铝行业，铝行业重 平均股价(元) 18.74 点关注持续低迷的价格对于上游供应的影响，当前电解铝行业 和氧化铝行业受到低价、政策的双重挤压，但供应方面何时反 行业相对指数表现： 应到社会库存上，是影响铝价和铝行业运行的关键一点。 [TABLE_QUOTEINFO] 有色金属板块多点开花 选择品种逢低介入 120000 37% 申万行业指数显示，本周有色金属指数下跌5.1%，跌幅大 100000 于沪深300 指数的平均跌幅（-2.15%）；有色各子行业中，锡、 28% 铅锌分别上涨3.8%、0.5%，镍板块收平，子行业铝合金及制品、 80000 19% 铁矿石、超硬材料及制品分别跌15.0%、14.5%和11.2%。 60000 10% 成交金额(百万) 有色金属 欧美经济继续向好，2017 年全年欧元区GDP 增长2.5%，创 沪深300 40000 下十年以来最高增速。美国 1 月数据连续 17 个月处于荣枯线 1%