[经济学]中金公司美国银行信贷业务评估.pdfVIP

济 经 观 宏 2009 年 6 月 1 日 美国经济 中金公司研究部 美国银行信贷业务评估 联系人：沈建光 shenjg@ 周洪礼 chown@ 要点： ● 次贷风暴爆发后，金融机构严重惜贷以减低风险，贷款额度急剧下降。美国政府的压力测试结果更显示 19 大银行在 未来两年的信贷业务亏损率可能高于上世纪 30 年代的水平。根据我们分析显示，银行的 4 大信贷业务中，住房抵押 贷款违约情况最为严重，其次为信用卡贷款和商业房地产信贷，而工商业贷款违约率则相对较低。总的来说，资产价 格大幅下跌和就业市场持续恶化，企业和居民财富大幅缩水，偿还能力被严重削弱，因此我们认为银行的信贷业务不 会在短期内显著改善。 ● 在当前经济衰退中，住房价格显著下降加之失业情况持续恶化，借款人的偿还能力被严重削弱，住房抵押贷款违约率 大幅攀升，是商业银行4 大贷款业务中违约率最高的一项。居民财富缩水亦为银行信用卡贷款业务带来威胁，而且因 资产价格在当前经济下滑周期里大幅下跌，借贷人从房产或退休基金户口里调动资金以偿还信用卡债务的能力大大减 少，增加了贷款违约压力。与此同时, 商业房地产价格大幅下挫亦导致有关贷款违约率和撇帐率激增，陆续到期的商 业房地产按揭更将因资产价格大幅下滑和信贷紧缩而面临再融资风险。虽然与经济周期关系非常密切的工商业贷款的 违约情况亦呈上升态势，但违约率则相对低于其它贷款业务。 ● 为了减低银行信贷业务的损失风险，奥巴马上台后相继出台多个救市方案。近期主要经济指标显示美国经济萎缩速度 已有所放缓，金融和信贷市场亦已较去年雷曼倒闭后明显稳定，银行间市场流动性已显著增加。更值得注意的是，最 近美联储的高级贷款主任调查报告显示，过去 3 个月收紧贷款标准的银行比例在次贷风暴爆发后首次同时有所下降， 表示有关当局的举措已对稳定信贷市场产生一定的效用。因此，虽然我们认为银行的信贷业务难以在短期内显著改善， 但有关亏损掀起第二波金融动荡的机会不大。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所图表表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。我公司及其所属关联机构可能会持 有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告亦可由中国国际金融香港证券有限公司于香港提供。本报告的版权仅为我公司所有，未 经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发图表表或引用。 美国银行信贷业务评估 目录 银行信贷业务仍面临亏损压力 3 政府救市措施有效减低损失风险 11 插图 图 1：金融机构严重惜贷，贷款额度急剧下降 3 图2：美国商业银行信贷业务 3 图3：10 间需筹资机