《宏观经济学》第8章政策.pptVIP

第8章 政 策 制定宏观经济政策的主要问题 是否需要干预？ 要达到什么目标？ 采用什么政策工具？ 政策能起效果吗？会产生副作用吗？ 应在何时推出政策/政策何时才能起效果？ 一、政策效应的时滞 1、宏观经济冲击的性质 需求冲击/供给冲击 暂时性冲击/永久性冲击 宏观经济冲击的不确定性 油价冲击是暂时的，还是永久性的？ IT技术最终将使成本下降到什么程度？ 2、政策时滞 内部时滞：着手制定政策所花费的时间 认识时滞 决策时滞 行动时滞 外部时滞：政策行为对经济产生影响的时间 3、财政政策的时滞 较长的决策时滞 较长的行动时滞 较短的外部时滞 4、货币政策的时滞 较短的决策时滞 极短的行动时滞（甚至没有） 较长的外部时滞（通常需6~9个月才能完全体现政策效果） 5、自动稳定器的作用 自动稳定器起到一定的作用 自动稳定器受到限制 二、预期与反应 1、反应的不确定性 政策影响的不确定性来源于： 不知道经济的真实模型 公众的反应不能确定 2、政策威信的变化 预期是影响政策有效性的重要因素 政府的行动始终如一，才能形成良好的政策威信，从而保证政策有效性 例子：货币政策——降低通胀的政策 政策威信的代价——固定汇率制 1997年1月份，索罗斯基金联合其他国际对冲基金开始对觊觎已久的东南亚金融市场发动攻击，一开始就是大肆抛售泰铢，泰铢汇率直线下跌。在对冲基金气势汹汹进攻面前，泰国央行入市干预，动用约120亿美元吸纳泰铢，一方面禁止本地银行拆借泰铢给离岸投机者，另一方面大幅提高息率，三管齐下，泰铢汇率暂时保持稳定。 5月份的时候，资金大量流出泰国，泰国开始资本控制 6月份，对冲基金再度向泰铢发起致命冲击，泰国央行只得退防，因为仅有的300亿美元外汇储备此时已经弹尽粮绝。 6月30日，泰国总理在电视上向外界保证：“泰铢不会贬值，我们将让那些投机分子血本无归。” 两天后，泰国央行被迫宣布放弃固定汇率制，实行浮动汇率制。当天泰铢重挫20%，随后泰国央行行长伦差·马拉甲宣布辞职。 8月5日，泰央行决定关闭42家金融机构，至此泰铢陷入崩溃。 政策威信的代价——香港金融保卫战 大致情况：国际炒家进入香港汇市、股市，港府动用外汇基金予以阻击 有利：保持了联系汇率制的声誉 不利：经济自由主义（不干预政策）的负面影响 三、不确定性下的政策制定 1、政策组合 政策组合：财政政策、货币政策搭配使用 好处：使可能存在的误差相互抵消 不同的政策工具会在哪些方面不同 时滞不同 效果不同 影响范围不同 所受阻力不同 2、信息反馈与动态调整 渐进主义政策：小幅多步，在执行政策时加入新的信息，进行调整 激进政策：一步到位，容易产生“休克效应” 经济变量的分类 目标变量：表明政策目标，如：国民收入、失业率、通货膨胀率 工具变量：政策制定者直接操纵的工具，如公开市场业务的交易量、基础货币发行量 指标变量：显示经济目标实现程度的变量，如：银行信贷、固定资产投资 变量种类划分不唯一 一个相关概念 丁伯根法则（Tinbergen’s Rule） ：政策工具的数量或控制变量数至少要等于目标变量的数量；而且这些政策工具必须是相互独立（线性无关）的。 3、相机抉择 相机抉择是指政府在制定宏观经济政策时，可以根据市场情况和各项调节措施的特点，机动地决定和选择当前究竟应采取哪一种或哪几种政策措施 四、动态不一致性与规则 动态不一致性：经济政策短期有效，长期失效，造成相机抉择的政策制定者采取短期行动（欺骗），损失长期利益 防止动态不一致性：央行的独立性、规则 规则vs相机抉择 相机抉择：灵活性 规则：政策威信 实际上社会要在两者之间作出权衡 与规则相关的问题 何时制定和宣布规则 改变规则困难吗？要遵循什么程序？ 动态不一致性的典型例子：为什么通胀难以遏制？ 该问题的数学描述 政府和公众的博弈 * * Policy Preview 为什么要区分暂时性冲击和永久性冲击？ ——家庭和厂商的反应会有不同 启动扩张政策 启动紧缩政策 t Y 2008年9月29日,美国国会众议院议长佩洛西在华盛顿举行的记者招待会上讲话。当日,美国国会众议院以228票对205票的投票结果,否决了布什政府提出的总额为7000亿美元的金融救援方案。 例子：降息的反应（对股市、债市、楼市） 你可以一时欺骗所有人，也可以永远欺骗某些人，但不可能永远欺骗所有人 ——林肯 这个兢兢业业的调琴师注意每根琴弦细微的变化，他不是等无药可救时伤筋动骨，而是时不时调整琴弦，小心翼翼地利用银行的利率，将通货膨胀的苗子扼杀在襁褓阶段…… ——一位美国经济学家对美联储前主席格林斯潘的描述 u π u* 通胀的边际损失=失业的边际损失 A B C