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第三章 利润表分析 投融资活动分析 投资项目策划 投资：资源重新配置，和资本重新组合，使资本创造利润的保值增值过程。 投资项目策划：对投资活动的整体战略和策略进行运筹规划，分析资本运动的时间、空间、结构三维特征，从而选择最佳投资时机、最佳投资方式，最佳投资结构，获得满意、可靠的投资回报。 案例：浙江镇海炼化的投融资方案 镇海石油化工股份有限公司简介： 年加工原油800万吨，计划再上800万吨 一般需要投资200亿，该公司方案109亿，后又压缩到98亿元，当时国家计委认为节约投资，经济指标优于原方案，批准自筹资金立项。 能被国家立项，是个天大喜事，但镇海人把自己的方案否定了，为什么？ 方案的融资分析 投资策划失败的案例——“拥有一片故土”为何流产？ 1992年，深圳某集团从“拥有一片美国”的策划中获得灵感，在全国选择36个地点各建一处“中华民族故土园”，每个园占地10亩，折合约960万平方英寸，分期发售960万份《拥有一片故土证书》，名义上拥有全国各处故土园各1平方英寸的土地使用权。 项目为何流产？ 当时认为：构思大胆奇妙，紧紧抓住国人的故土观念具有吸引力。 1993年开始销售，1995年该公司因为“故土工程”成为被告，活动“不了了之”，为什么？ 分析原因 1、如果按计划每份1380元，发售960万份，将筹集过百亿资金，必将冲击国内金融市场，惊动政府部门； 2、运作过程这的随意性、盲目性，如随意增加保险项目，太平洋保险公司收1亿保费担1920亿保额，保《证书》所有人的人身意外伤害险，不合理的保险条款被有关部门制止， 《证书》所有人纷纷退证； 3、项目的不可行性。估计不足，盲目乐观，决策错误。 投融资项目策划应考虑的因素——（一）投资策划应考虑的因素 1、经济因素（市场、资源、技术、结构、规模、环境、布局、周期） 2、非经济因素（政治、军事、人文、自然、环保） 3、风险（未来的不确定性） 投融资项目策划应考虑的因素——（二）融资策划应考虑的因素 1、强调资本的功能价值和资本的权利，重视资本的利益分配机制； 2、融入资本的运作目标是资本的安全（保值）和资本的效益（增值）； 3、投融资策划的实质是实现资源的最佳配置，资本家寻找资本经营专家； 4、资本运作需要发达完善的资本市场； 5、当前的态势是：资本的社会化，资本主体多元化；资本形态证券化；资本运营职业化。 公司分周期的投融资理财战略 按行业、企业生命周期划分 1、行业幼稚期—企业的初创期 2、行业成长期—企业的成长期 3、行业成熟期—企业的成熟期 4、行业调整期—企业的调整期 一、幼稚—初创期理财战略 （一）行业幼稚期的特征 市场增长率高 需求增长快 技术变动大 产品、市场、服务策略上有很大余地 竞争信息、用户信息不多 行业进入壁垒低 （二）企业的初创期的战略 初创期财务特征 1、规模小，单位固定成本高 2、缺乏对产品的认识 3、融资环境不利 4、核心产品不能提供大量现金流 5、管理的无序要求强权 6、战略管理处于低层次 （三）企业的初创期的战略定位 1、股权资本型的筹资战略 2、一体化的投资战略 3、无股利政策 （四）企业的初创期的战略实施 1、全方位落实理财战略意图 2、指定财务战略实施计划 （1）未来3年资本支出计划 （2）确定融资规划 （3）慎重发放股利 3、理财活动以生产、研发为依据 二、成长—发展期理财战略 （一）行业成长期特征 1、市场增长率高 2、需求高速增长 3、技术渐趋定型 4、行业特点、竞争信息、用户信息较明朗 5、行业进入壁垒提高 6、竞争者增多 （二）企业发展期理财战略 发展期财务特征 1、面对巨大的现金需求 2、形成大量固定资产，计提大量折旧 3、投资欲望高涨 （三）企业发展期理财战略定位 1、相对稳健型的筹资战略 2、适度分权的投资战略 案例 3、分配战略 项目投资规模与决策授权 规模 万美元 决策机构 —————————————————— 很小 0---10 子公司 较小 10---100 分部经理 中型 100---1000 总部投资管委会 大型 1000以上 集团总裁 —————————————————— （四）发展期理财战略实施 1、合理测定发展速度 2、充分利用各种金融工具 3、充分规划投资项目 4、推进商业信用管理 5、采用灵活方式扩张 三、成熟期理财战略 （一）行业成熟期特征 1、市场增长不高 2、需求增长不高 3