國際能源價格走跌美最大避險基金慘賠近千億元.ppt

國際能源價格走跌 美最大避險基金慘賠近千億元 2006-09-19 Amaranth在天然氣投資慘賠，是1998年金融風暴長期資本管理(Long-Term Capital Management)崩潰後，最大的對沖基金虧損，且比其虧損更多 。 總部設在美國格林威治(Greenwich) Amaranth的客戶有摩根士丹利(MS)、瑞士信貸(CSR)、德意志銀行等。 華爾街網站20日報導，美投資銀行高盛(GS)旗下18隻對沖基金，共持有5%的Amaranth基金，9月初有2.5%至3%虧損。 鉅額虧損逾30億美元 美國最大規模避險基金之一「Amaranth Advisors」因傳出鉅額虧損，市場開始擔心這類避險基金將對金融市場帶來巨大衝擊。 去年該基金賺了10億美元，發展還十分理想，今年首八個月賺取20億美元，報酬率高達兩成六。但18日卻宣佈慘賠逾30億美元（約987億台幣）。 Amaranth Advisors表示，大賠的原因是天然氣價格走跌，該基金正在與債權人協商，並且出售股份來「保護基金投資人」。 最近能源價格的不斷走跌 Amaranth Advisors基金的投資人包括退休基金、銀行、保險公司與仲介公司等。 這支淨值最高曾達到92億5000萬美元的基金是因為最近能源價格的不斷走跌，令其走避不及。 單是天然氣價格上周就跌了12%。 了解Amaranth Advisors基金狀況的交易員說，該基金的損失可能遠超乎他們自己估計的30多億美元。 市場傳言紛紛 根據消息人士透露，上周該基金營運長Charles Winkler才和有意投資基金的客戶見面，會中溫克樂宣稱去年基金賺了25%。 但幾天後，市場傳言紛紛，都指Amaranth Advisors基金開始大賠。 到了上周快結束時，Amaranth Advisors基金的交易元開始大舉拋售可轉換債券和高殖利率公司債，這種債券交易的好處是不會衝擊市場。 最近天然氣價格崩跌的速度遠超乎預期 Amaranth Advisors的麻煩是從去年開始。 去年12月天然氣價格開始走跌，比往常到春天3、4月份才下跌的狀況提前許多。 然而，Amaranth Advisors買了大批的2007年3、4月天然氣期貨，賭的就是到了這個市場淡季時，天然氣庫存會止降反升。 不料最近天然氣價格崩跌的速度遠超乎預期，讓Amaranth Advisors走避不及。 天然氣交易市場的波動程度是股市的5倍以上 和石油相較，天然氣更不易儲存，因此使得天然氣市場成為一個波動性極端強烈的市場，變動幅度遠超過石油，這種特性也使得它成為避險基金的最愛。 據估計，天然氣交易市場的波動程度是股市的5倍以上。 避險基金投入天然氣市場加劇了市場的波動性 對天然氣最大需求的時節是在極熱或極冷的季節。 在氣候溫和的時候，像是初秋，天然氣供給就會過剩，導致價格大跌。 而在避險基金紛紛投入天然氣市場後，更加劇了市場的波動性。 不是第一支在能源市場栽跟斗的避險基金 Amaranth Advisors不是第一支在能源市場栽跟斗的避險基金。 全球最大期貨買賣中心之一的紐約商品交易所(NYMEX)前總裁柯林斯，管理的 Mother Rock能源基金約4億美元的投資組合，8月也遭同一厄運，因為誤判今夏天然氣價格會大跌，招致慘重損失，被迫下市。 現在美國有9000檔避險基金管理資產總值達1兆2千億美元 成立於6年前的Amaranth Advisors基金標榜以多面向操作策略進行避險。現在，該基金在天然氣投資部份產生鉅額虧損，其它面向的投資再怎麼獲利也無力回天。 Amaranth Advisors的遭遇，預料將加劇是否避險基金加強管理的辯論。 根據研究，現在美國有9000檔避險基金，管理資產總值達1兆2千億美元；而在1990年時，全體避險基金的規模不過僅有389億美元。 避險基金AMARANTH 大虧50億美元 它犯了什麼錯誤？ 司法單位已表示將展開調查 康乃迪克州司法單位已表示將展開調查 而AMARANTH也急於向投資人說明其風險控管為何會出錯，造成其總資產兩周減值近五成，由高峰期約95億美元銳減至目前約45億。 為了防止Amaranth的倒閉﹐摩根大通公司(JPMorgan Chase Co.)和對沖基金Citadel Investment Group LLC接管了這些投資。這兩家新所有者將分擔盈虧。 通報此項交易的人士稱﹐摩根大通和Citadel不會向Amaranth提供資金﹐而是將接收至多20億美元Amaranth作為抵押品的資產。尚不清楚Amaranth是否將追回額外的抵押品或保證金。 預計Amaranth的虧損共有50億至60億美元。 其價值還可能繼續下跌下降 摩根大通是Amaranth的期貨清算機構。 知