中国制药产业.PDFVIP

更新报告 中国: 医疗保健 2012 年2 月2 日 元大首选： 信息更新： 产业观点： ► 中国生物制药 (1177 HK; 买入) – 目标 ► 工信部于2012 年 1 月19 日发布 ► 我们认为药品政策将使拥有 1) 充沛 价: 3.14 港元 (45.4% 上涨空间) 《医药工业“十二五”发展规 现金，2)强大研发能力，3)生产高 划》。 质药品能力的大型业者受益。 ► 四环医药(460 HK; 买入) – 目标价: ► 该计划主要侧重通过整合、加大研 4.70 港元(70.3%上涨空间) 发力度及提升质量打入国际市场。 ► 神威药业(2877 HK; 持有) - 目标价: 12.20 港元(8%上涨空间) 中国制药产业 报告研究员 王冠然 医药工业“十二五”发展规划 +852kuanjanwang@ 侧重质量：工业及信息化部于2012 年 1 月19 日发布《医药工业“十二五”发展 规划》全文。 《规划》的主题即将产业模式从以数量为导向的产业环境转变为质 量导向环境。 图1: 报告内文个股信息 “十二五”期间(2011-2015)，我们认为制药产业将主要致力于：1)鼓励产业整 公司 代码 评级 目标价（港元 合；2) 更侧重国际市场；3)强调研发能力。我们认为政府目标明确，因所有措施 中国生物制药 1177 HK 买入 3.14 都在为中国药企在国际市场站稳脚跟做准备。 四环医药 460 HK 买入 4.70 政府将于“十二五”规划期间出台更多政策, 例如 1）统一药物价格；2）建立更 神威药业 2877 HK 持有 12.20 资料来源：元大预估 合理的药物招标价值衡量体系；3）药品上市许可人制度。我们认为政府可能颁布 新的激励措施，鼓励加大药物研发投入及药品出口。 个股推荐: 我们维持中国生物制药及四环医药买入评级，目标价分别为3.14 港元 及4.70 港元。我们维持神威药业持有评级，目标价 12.2 港元。 ► 中国生物医药为本中心首选股，因1) 药物研发及企业并购纪录出众; 2) 2011 年上半年药物研发开支占营收比重已超过7%，高于政府既定目标（5%）; 3) 子公司江苏正大天晴药业及南京正大天晴药业已获得国家食品药品监督管理局 颁发的2010 版GMP 证书。 ► 我们亦看好四环医药，因其净现金充裕，使公司在行业整合中处于有利地位。 此外，公司的研发团队已证明其有能力开发I 类新药。 ► 重申神威药业持有评级，因我们认为中药板块受益于《规划》的程度最