第六讲 汇率理论及人民币汇率PPT.pptVIP

市场汇率 OR 管制汇率 从人民币汇率是市场汇率这个特征来看，尽管目前人民币基准汇率是依据银行间外汇市场交易情况来制订的，但由于外汇管制的存在，主要是对部分企业经常项目外汇收入的强制结汇要求，对资本项目的严格管制，对外汇指定银行结算周转外汇的比例管理等，使得银行间外汇市场上的汇率的变动并没有反映真实的外汇供给和需求，因而形成的汇率实际上是一种管制汇率，而非真正意义上的完全彻底的市场汇率。 再从人民币汇率自1994年汇率并轨后变动的实际情况赤看，人民币对美元的基准汇率从亚洲金融危机后一直维持在8.2780水平上，基本上没有调整过。这期间，外汇市场上对外汇的供给或需求不是没有发生大的变动，而是央行通过大规模的干预从而维持了汇率的基本稳定。 基于上述原因，1999年IMF在对各成员国汇率制度进行重新分类时，将我国名义上的人民币管理浮动汇率纳入实际钉住汇率制度类型（conventional fixed peg arrangements），即一国将其货币以一固定的汇率钉住某一外国货币或外国货币篮子，与其保持固定汇率。 人民币升值的不利影响 出口下降 外商投资减少 失业现象更加严重 农产品的进口价格下降，将使本来就没有价格优势的中国农产品进一步丧失其国际竞争能力，威胁农业人口的生存。 浮动 OR 固定 从人民币汇率是有管理的浮动汇率这个特征来看，尽管目前允许各外汇指定银行在人民银行制订的基准汇率的一定幅度内对外买卖外汇，但规定的浮动幅度非常有限。如外汇指定银行之间的外汇买卖可以在公布的基准汇率上下0.3%的幅度内浮动（从1996年7月1日起，银行间外汇市场美元交易价仍在中国人民银行公布的交易中间价上下0.3%的幅度内浮动；日元、港币的交易价可以在中国人民银行公布的交易中间价上下1%的幅度内浮动），对客户的外汇买卖可以在公布的基准汇率上下2.5%的幅度内对外挂牌。 再从人民币汇率自1994年汇率并轨后变动的实际情况赤看，人民币对美元的基准汇率从亚洲金融危机后一直维持在8.2780水平上，基本上没有调整过。这期间，外汇市场上对外汇的供给或需求不是没有发生大的变动，而是央行通过大规模的干预从而维持了汇率的基本稳定。 第六讲 汇率理论及人民币汇率 主要内容 主要汇率理论 人民币汇率问题 人民币汇率沿革 人民币是“廉价”货币吗 主要汇率理论 国际收支说 购买力平价理论 汇兑心理说 利率平价说 一、国际收支说 “国际收支说”的变迁 1861年，英国经济学家Goshen提出“国际借贷说” 30年代，凯恩斯主义对其进行了发展 1981年，美国经济学家阿尔吉又作了改进和深化，成为现代“国际收支说” （一）国际借贷说 主要观点 一国货币汇率的变化，是由外汇的供给与需求决定的，而外汇的供给与需求是由该国对外流动借贷决定的。 一国的对外流动借贷，是指该国处于实际收支阶段的对外债权与对外债务，包括该国的经常账户和资本金融账户的交易。 如果一国的对外债权大于对外债务，外江供给将大于外汇需求，该国货币汇率就会上升；反之，就会下降。 Goshen所称的国际借贷实际上是国际收支，该理论因此而得名。 （二）凯恩斯主义的国际收支说 主要观点 外汇汇率 决定于外汇的供求，而外汇供求决定于国际收支状况，因而，汇率实际上取决于国际收支 国际收支的经常账户和资本金融账户对汇率都有影响。其中，经常账户对外汇供求有决定性影响 一国的经常账户状况取决于其国民收入状况 国民收入上升，进口需求扩大，贸易收支恶化，本币汇率下降 国民收入下降，贸易收支改善，本币汇率上升 评 价 贡献 指出了汇率与国际收支之间存在的密切关系，对于短期汇率的分析是适用的 局限性 只适于有发达外汇市场的国家。如果外汇市场不发达，外汇供求的真实情况就会被掩盖。 证明了国际收入、价格水平、利率等变量对汇率的分别影响（假定其他变量不变），但没能对这些众多变量之间的关系及其与汇率之间的关系进行深入分析。 二、购买力平价理论 是所有汇率理论中最有影响力的一个理论，由瑞典经济学家卡塞尔于1922年提出。二战后得到了进一步发展。 背景：纸币本位取代金本位制度后，汇率的决定基础必须有新的解释。因为纸币与金币最大的区别在于它并没有内在价值。该理论第一次提出在纸币流通条件下，应由纸币所具有的购买力作为决定汇率的基础。 基本思想 货币的价值在于其购买力，因此不同货币之间的兑换率取决于其购买力之比。也就是说，汇率与各国的价格水平之间具有直接的联系。 购买力平价理论的基本前提：一价定律 假设条件 位于不同地区的某一商品是同质的，不存在任何商量质量及其他方面的差别 该商品的价格难免灵活地进行调整，不存在任何价格上的粘性 如果上述同质商品在两个地区的价格不同，则地区间的差价必然会带来地区间的商品套利活动。差价减去商品在两地的交易