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第六章 证券投资的基本因素分析 本章要点: 1.宏观经济因素分析 2.行业分析与区域分析 3.公司基本素质分析与财务分析 第六章 证券投资的基本因素分析 一、宏观经济因素分析的概念与内容 在市场经济的条件下，国家通过财政或货币政策来调节经济，以此促进经济的协调、稳定、健康的发展。 二、经济因素分析 （一）国内生产总值与经济增长率 （二）失业率 （三）通货膨胀率 （四）利率 （五）汇率 （六）财政收支 （七）国际收支 （八）固定资产投资规模 第六章 证券投资的基本因素分析 三、经济周期分析 （一）经济周期的概念 一个经济周期明显或不明显的表现为衰退、萧条、复苏和繁荣四个阶段。 （二）股价波动与经济周期的关系 在市场经济与金融市场高度发达的国家中，经济周期与证券市场波动之间存在着相当密切的关系。一般认为，股市周期的变动比经济周期的变动约提前半年，当然这并不是绝对的。 第六章 证券投资的基本因素分析 四、经济政策分析 经济政策是政府为了达到充分就业、价格稳定、经济持续均衡增长和国际收支平衡等经济目的而在经济事务中有意识进行的干预。 （一）财政政策分析 （二）货币政策分析 五、政治因素分析 （一）国内政治局势 （二）国际政治局势 （三）法律体系的完善程度 （四）战争、自然灾害与其他突发事件 第六章 证券投资的基本因素分析 一、行业分类 （一）行业分析的意义 行业分析有助于确定所投资的行业在整个经济中的发育程度的地位，为投资者指出投资的具体领域，确定明确的投资热点；有利于确定产业政策对投资的影响；有利于避免经济周期。 （二）行业分类的方法 1、道·琼斯分类法 2、标准行业分类法 3、我国国民经济行业的分类 4、中国证监会《上市公司行业分类指引》 第六章 证券投资的基本因素分析 二、行业的经济结构分析 根据国民经济中各行业的厂商数量、产品性质、厂商的价格控制能力和其它一些因素，可以把各行业划分为完全竞争、垄断竞争、寡头垄断和完全垄断四种经济结构。 完全竞争 垄断竞争 寡头垄断 完全垄断 厂商数量 很多 较多 很少 一个 产品差异程度 同质无差异 部分差异 同质，或略有差异 无替代的唯一产品 价格控制能力 没有 较小 较大 很大，但常受政府管制 生产要素的流动性 自由流动 流动性较大 较小 没有 现实中接近的行业 农业 零售业 汽车制造业 公用事业 第六章 证券投资的基本因素分析 三、经济周期与行业分析 根据经济周期与行业发展的相互关系，可将行业划分为： 1、增长性行业 2、周期行业 3、防御性行业 第六章 证券投资的基本因素分析 四、行业演变及行业集中趋势分析 （一）行业生命周期分析 一般说来，行业的生命周期可分为初创期、成长期、稳定期和衰退期四个阶段，在不同的发展阶段，各行业呈现出不同的特点。 　 初创期 成长期 稳定期 衰退期 厂商数量 很少 增多 减少 很少 价格水平 很低 上升 稳定 下降 竞争手段 没有 价格手段 非价格手段 没有 市场需求 很小 增加 稳定 下降 利润额 亏损 增加 较高 减少 投资风险 较高 较高 减少 较低 第六章 证券投资的基本因素分析 （二）行业集中趋势分析 1、行业绝对集中的衡量指标 （1）企业数的倒数，即用1/n 来衡量集中水平。显然，这一指标考虑了企业数的多少，而没有考虑企业的相对大小。 （2）集中比，是指某行业最大的 个企业所占市场份额，即： 第六章 证券投资的基本因素分析 2、行业相对集中的衡量指标 行业相对集中的衡量指标既可表明行业内全部企业的规模分布情况，还可用来表明大企业的规模在整个行业规模中比重增大状况。洛伦茨曲线可用来表明行业的相对集中程度。 由洛伦茨曲线可引出基尼系数，其计算公式为： 基尼系数介于0～1之间，且数值越接近1， 表明企业集中度越高。 第六章 证券投资的基本因素分析 五、区域分析与区域板块效应 （一）区域分析 1、区域内的自然和基础条件 2、区域内政府的产业政策和其他相关的经济支持 3、区域内的比较优势和特色 （二）区域板块效应 区域板块效应，是指同一地区内的上市公司，由于所处的政策与区域环境具有同一性，市场普遍预期这个地区的相关上市公司可能共同受益于特定的政策与环境变化，从而导致其股票价格在二级市场上产生联动变化。 第六章 证券投资的基本因素分析 公司分析是证券投资基本因素分析的核心。每一个行业内的不同企业，在经营规模、市