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Chapter 5: Household Saving and Investment Decisions 2 Chapter 5 Contents 5.1 A Life-Cycle Model of Savings 5.2 Taking Account of Social Security 5.3 Deferring Taxes through Voluntary Retirement Plans 5.4 Should you Invest in a Professional Degree? 5.5 Should you Buy or Rent? Fig.5.2 Human Capital, Retirement Assets, and Total Wealth over the Life Cycle 跨期预算约束 人力资本 未来劳动收入的现值（截止退休） 永久性收入 现值等于人力资本的不变收入或消费水平（直到去世） How Much Should I Save and Consume? Consider two approaches: Target replacement rate of pre-retirement income Maintain the same level of consumption spending 为退休的储蓄 例：王二今年30岁，计划在65岁退休，预计自己能活到80岁。他的薪水为每年10万元，而且打算在接下来的50年里保持实际消费支出水平不变。不考虑税收、不存在实际劳动收入增长的前提下（名义劳动收入刚好抵消通胀），如果实际利率为3%，请问王二的人力资本价值为多少？永久性收入呢？ 先按照年金现值计算方法得到人力资本为： 永久性收入为： =PV(3%,35,100000,0)=2,148,722 =PMT(3%,50,2148722,0)=83,511 为退休的储蓄 预期寿命80岁 实际利率 65岁时的财富 每月养老金 12％ 507,073 6,085 10% 302,146 3,274 8% 184,249 1,761 Intertemporal budget constraint跨期预算约束 C=年消费金额（保持与退休前相同） i = 利率 R = 距离退休年数 T = 余生年数 Y =薪水收入 W0= 初始财富 B = 遗产 为什么大家还是买房？ 相比租房，买房带来的安全和稳定 将房产作为投资而非仅仅是消费： 假设房产的真实收益率为3% 存银行的真实收益率呢？