投资组合业绩评估教材.pptVIP

投资分析和组合管理 第五部分 投资组合业绩评估 投资分析和组合管理 第十七章 专业性资产管理公司 §1 资产管理业结构与演变 1.2.共同基金 资产管理公司将各个客户的资金汇集起来，然后再将这笔资金投向一种证券组合，在管理公司得到客户资金时，公司向客户通过发行新股，以表明客户所拥有这些证券组合的比例。共同基金对所有投资问题只采用一种投资方案，然后再向那些需要该投资方案的人推销。它的主要客户是个人，投资公司协会公布的报告表明1997年78%的共同基金的股份是由家庭持有的，而机构只持有10%的股份。 专业的资产管理公司经常将这两种业务合并起来，既提供私人咨询业务又提供基金交易业务。   §1 资产管理业结构与演变 2.封闭式和开放式投资公司 投资公司也象其他公司一样向一些投资者发行普通股，但投资公司所购买的是其它公司的股票，而非购买建筑和设施。 2.1.封闭式投资公司（封闭基金） 和其他上市公司一样，封闭基金的股票也在二级市场上进行交易，它的市场价值由供给和需求决定。许多这类基金都在纽约证券交易所挂牌进行交易。 2.2.开放式投资公司（共同基金） 可以持续地卖出和买进（回购）它发行的股份。从第二次世界大战结束起，开放式投资公司有了大的发展。    §2 资产管理公司经营管理 1.投资公司的份额估价 在私人管理咨询公司中，客户所投入的资金存在不同的独立帐户内，每个帐户的价值就是将证券组合中各证券的价值加总，再减去所有的收费。在投资公司中，客户投资的价值为所持股份数乘上基金的每股股价。   §2 资产管理公司经营管理   2.基金管理费用 除了在出售证券时进行收费外，所有投资公司为补偿自身所提供的专业管理而收取一定的管理费用。这种管理年费与私人管理咨询公司收费的方式相似，它也是根据基金的平均净资产的一定比例收取，从0.25%到1%不等，管理费随基金规模的增加而递减。例如资产在10亿以内的基金，收取1%的管理费，而对资产在10亿到50亿美元的，要收0.5%管理费，超过50亿美元的部分，仅收0.25%的管理费。   §2 资产管理公司经营管理 3.投资管理公司的类型 3.1.普通股基金： 指一些专门投资于普通股的基金。不同的投资基金将基金投资于不同类型的股票，如高成长性的公司股票或特定行业的公司股票。当然，不同的基金可以满足不同的投资偏好。 3.2.平衡基金： 指一些即投资普通股又投资固定收益证券的基金。普通股股票与固定收益的证券的所占比例会因基金不同而有所不同。 §2 资产管理公司经营管理 3.3.债券基金： 即一些专营各类债券，以最小的风险实现较高收益的基金。这类基金中，有些专营美国政府或高等级的公司债券，有些基金则持有投资级的债券组合，有些基金则持有一些垃圾债券，这些基金为投资者每月为投资者提供免税的利息收入。 3.4.货币市场基金： 它通过对短期证券的分散投资来实现收入和保障本金的。其投资对象为国库券、CDs、银行本票及商业票据。它们是典型的可随意提取而无罚金的基金形式。它也允许持有者签发支票。 §2 资产管理公司经营管理   4.专业资产管理业的道德和法规 当一个人被雇佣为另一个人的利益服务时，道德问题就会出现。由于资产管理业就是专门经营别人的钱的行业，所以道德问题尤为重要。相关法律都要求投资公司必须完整、准确地记录交易情况，而且相关帐户的信息必须及时、正当地向投资者公布。Avera提出了在工作所要遵循的4条行为准则：第一、管理者在所有交易中必须以诚实、高尚的道德行事；第二、必须提供专业的财务分析；第三、管理者必须有执业资格，并且要保持和提高执业水平；第四、要独立的作出判断。投资管理和研究协会（AIMR）已经为它的成员制订了一整套关于安全分析和管理资金方面的规定，以及基于这些规定而进行的标准化业务流程。   §3 资产管理公司的业绩评估 3.共同基金是如何实现这些职能的。 3.1.共同基金并不决定你的风险偏好，但是，一旦你决定了风险收益的偏好，你就可以选一个基金来满足你的投资目标。我们上面也提到基金一般会根据他们所制定的目标来决定投资的策略、风险和收益。 3.2.分散你的投资组合，从而消除非系统风险是共同基金的一个主要的好处。很多基金都提供即时分散化投资的服务。这对那些想进行分散化投资小投资者无疑提供了很大的帮助。你只要向基金投资100美元，你就可以分享与市场有90%的相关性的投资组合。尽管基金的多样化投资各不相同，但是有3/4的基金都与市场保持90%的相关性。因此，大多数基金都会提供很好的分散化。 §3 资产管理公司的业绩评估 3.3.第三个功能就是证券管理人员可以保持分散化的