2011年12月30日第2011050期.PDFVIP

2011 年12 月30 日 第2011050 期 ◆ 首席战略视点 2012：绝处逢生 ◆ 首席策略悟市 2012：A 股能否从头越 ◆ 创鑫组合回顾 ◆ 行业公司研究 兴源过滤：压滤机系统集成服务供应商，受益于节能减排 ◆ 本周宏观解读 美元指数一年之后回到出发点 ◆ 外汇市场扫描 欧元区的“流动性陷阱” 2011 年 12 月 30 日 首席战略视点 2012：绝处逢生 2011年是A股投资者极为抑郁的一年，与GDP、财政收入增长率雄冠全球的基本 面相反，我们的股市在全球主要市场中跌幅最大。 图 1 上证指数周线运行情况 数据来源：联讯证券投研中心 在中国指数持续走弱，市盈率连创新低的同时，美国、欧洲和世界其他市场则相 对平稳，涨跌幅度不大。 图 2 标普 500 指数远远强于上证指数 数据来源：联讯证券投研中心 1 2011 年 12 月 30 日 图 3 深陷欧债危机漩涡的欧洲股市强于中国股市 数据来源：联讯证券投研中心 中国股市的运行远远落后于处于金融风暴、产业衰退中心的欧美市场，因此，不 能把我们下跌的原因归咎于次贷危机，欧债危机和全球经济衰退。那么股市与宏观经 济经济的关联度呢？越行越远！ 图 4 股市与名义 GDP 和实际 GDP 走势的关系 名义GDP 实际GDP 上证定基指数 财富平衡线 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2001-4- 2002-9- 2004-1- 2005-5- 2006- 2008-2- 2009-7- 2010- 2012-4- 2013-8- 19 1 14 28 10-10 22 6 11-18 1 14 数据来源：联讯证券投研中心 2005年股改的时候说要让股市成为中国经济的晴雨表，政府和学界都满怀希望， 但六年过去了，我们没有看到哪怕是一点的改进，二者在股改之后，反而分道扬镳了。 股市与企业效益有关吗？也没有。 2 2011 年 12 月 30 日 图 5 上证指数、流通市值与工业企业利润的关系 工业利润（亿） 20倍上证指数 流通市值/2 利润增速 120,000