实验3债券定价模型检验.PDFVIP

实验3 ：债券定价模型检验 【实验目的】 通过债券定价实验，了解证券定价的常用方法，及其各自的特点，掌握债券 定价基本原理。 【实验课时】 2 课时。 【实验内容与步骤】 1、根据附件例题，熟悉定价步骤，通过Excel 软件，学习债券定价的基本原 理，学会在证券投资中利用Excel 。 2 、在上海或深圳证券交易所上市国债中选择一只国债进行验证。 【实验报告要求】 1、简要说明债券定价的基本原理，根据实验结果熟悉定价的基本方法与结 论。 2 、提交一个国债的.xls 格式的实验结果报告。 【实验资料】 1、案例说明 例：一张面值为1000 美元，每年票面利率为5.0％，到期收益率为9.0％，每年付息两 次（半年一次）的债券，在年利率（APR）（周期利率）约定下这张债券的价格是多少？在 有效年利率（EAR）约定下这张债券的价格又是多少？ 方案： 建立定价表，参考案例结果，在A 列按需要建立项目名称（诸如实验序号、名称、姓名 等）。 建立一种“转换开关”（switch），用来选择是根据年利率（EAR）还是有效年利率（APR） 来计算债券的价格。对利率约定的选择将会决定各期的贴现率。对于给定的各期贴现率，使 用4 种等价的方法来计算债券价格：（1）利用债券现金流的现值来计算债券价格；（2）使 用公式来计算债券价格；（3）使用Excel 中的PV 函数来计算债券价格；（4）使用Excel 的加载宏中的分析工具库的PRICE 函数来计算债券价格（这种方法只适用于有效年利率（APR） 的情况下）。债券定价的电子数据表模型见表2。 (1)输入变量值并对其进行命名。在单元格B7 中填入0，它将作为在APR 和EAR 两种利 率约定间进行转换的“转换开关”。为了强调正在使用哪一种利率约定，请在单元格D4 内 输入=IF （＄B ＄7＝1，“EAR”，“APR”）。将其它变量值输入到B8：B12 区域的单元格内， 并对每个变量进行命名。选中单元格B8，点击主莱单上的“插入/名称/定义”，在当前工作 簿的名称中输入CR，然后点击确定。选中单元格B9，然后重复上述操作，将其命名为y。 重复上述过程，将单元格B10，B11 和B12 分别命名为NOP，T 和PAR。 (2)计算各期贴现率。各期贴现率取决于所采用的利率约定，计算公式如下所示： 当利率为EAR： 当利率为APR： 在单元格B15 中输入=IF($B$7=1,((1+y)^(1/NOP))-1,y/NOP），并按照上面的步骤将单 元格B15 命名为r.。 (3)计算息票利息。息票利息的计算公式为“息票利息=票面利率*面值/每年付息次数”。 在单元格B16 中输入=CR*PAR/NOP，并按照上面的步骤将单元格B16 命名为PMT。 (4)利用现金流计算债券价格。在这种方法中，债券的价格等于债券现金流的现值。在 未来4 年（或8 期中），这张债券每年都会产生两笔现金流。在B19：J19 区域的单元格中 输入期数编号0，1，2，…，8。然后按如下步骤完成债券价格的计算： 1）时间（年）=期数／每年付息次数=期数／NOP。在单元格B20 中输入B19 ／NOP，并 依次类推，在C20:J20 区域的单元格内输入对应的公式(复制即可)。 2）第1～7 期的现金流=息票利息，在单元格C21 中输入=PMT，并将其复制到D21：J21 区域的单元格内。 3）第8 期的现金流=息票利息+面值。在单元格J21 中的公式中加入+PAR，所以单元格 J21 中的公式为=PMT+PAR。 4）现金流的现值=现金流/((1+各期贴现率）^期数）=现金流/((1＋r.）^期数）。在单 元格C22 中输入=C21/(1+r.)^C19，并依次类推，在D22：J22 区域的单元格内输入对应公式 (复制即可)。 5）债券的现值=各期现金流现值的和（第23 行）。在单元格B23 中输入=SUM(C22:J22)。 (5)利用公式计算债券价格。计算债券现金流的现值可以简化为一个等价公式，债券的 价格公式为： 式中，公式右边第一项表示各期支付的息票利息的现值；第二项表示到期时债券面值的 现值，在单元格B26 中输入 =PMT*(1- ((1+r.)^(-T)))/r.+PAR/((1+r.)^T)。 (6