[管理学]第三章资金时间价值与风险分析 续.pptVIP

组合风险的大小与两项资产收益率之间的变动关系（相关性）有关。反映资产收益率之间相关性的指标是协方差和相关系数。 　1.协方差 式中rjk表示第j种证券与第k种证券报酬率的相关系数。 协方差为正，表示两项资产的收益率呈同方向变化；　　协方差为负，表示两项资产的收益率呈反方向变化；　　协方差为0，表示两项资产收益率之间不相关。 　2.相关系数 （1）-1≤r≤1　　（2）相关系数=-1，表示一种证券报酬的增长与另一种证券报酬的减少成比例　　（3）相关系数=1，表示一种证券报酬率的增长总是与另一种证券报酬率的增长成比例　　（4）相关系数=0，不相关。 3.两项资产组合的方差和组合的标准差 A1表示第一种资产在投资总额中的比例。 r1,2表示两种资产的协方差。  　三、多项资产组合的风险计量 M是组合内证券种类总数；Aj表示第j种证券在投资总额中的比例；Ak表示第k种证券在投资总额中的比例； 【总结】充分投资组合的风险，只受证券之间协方差的影响，而与各证券本身的方差无关。 　【例3·多选题】构成投资组合的证券A和证券B，其标准差分别为12%和8%。在等比例投资的情况下，下列说法正确的是（　）。　　A.如果两种证券的相关系数为1，该组合的标准差为2%　　B.如果两种证券的相关系数为1，该组合的标准差为10%　　C.如果两种证券的相关系数为-l，则该组合的标准差为10%　　D.如果两种证券的相关系数为-l，则该组合的标准差为2% 【例4·多选题】下列说法正确的有（ ） A.风险是预期结果的不确定性 B.静态风险只有损失而无获利可能，它的变化较有规则，能够通过大多数法则计算，预测风险的发生概率 C.动态风险是既有损失机会又有获利可能的风险 D.系统风险不能被分散，非系统风险可以被分散 【例5·多选题】下列关于相关系数的说法正确的有（ ）。 A.相关系数总是在[-1，＋1]间取值 B.当相关系数为1时，表示一种证券报酬率的增长总是与另一种证券报酬率的增长同步，反之亦然 C.当相关系数为－1时，表示一种证券报酬率增长则另一种证券报酬率减少，反之亦然 D.当相关系数为0时，表示缺乏相关性，一种证券的报酬率相对于其他证券的报酬率独立变动 * 风险分析 基本概念 单项资产风险和报酬 投资组合的风险和报酬 一、风险的概念 风险——是指预期结果的不确定性（或具有变动性） 包括 正面效应的不确定性 机会 负面效应的不确定性 危险 从财务角度，风险是指由于各种难以预料或难以控制因素的作用，使企业的实际收益与预计收益发生背离的可能性，尤其指蒙受经济损失的可能性。 风险管理的目的：正确地估计和计量风险，在对各种可能结果进行分析的基础上，趋利防弊，以求以最小的风险（危险）谋求最大的收益；同时还要善于识别、衡量、选择和获取增加企业价值的机会。 （一）按风险产生的原因分类　　1.自然风险　　含义：指自然力的不规则变化，引起的种种物理化学现象所导致的物质损毁和人员伤亡。　　举例：如风暴、洪水、地震等。　　2.人为风险　　含义：指由人们的行为及各种政治、经济活动引起的风险。　　一般包括：行为风险、经济风险、政治风险、技术风险等 （二）按风险的性质分　　1.静态风险　　含义：指在社会政治经济环境正常的情况下，由于自然力的不规则变动和人们的错误判断和错误行为而导致的风险。举例：如地震、洪水等自然灾害，交通事故、工业伤害等意外事故。　　特点：一般只有损失而无获利可能，变化较有规则，能够通过大数法则计算，预测风险的发生概率。　　2.动态风险　　含义：指由于社会的某一变动而导致的风险。举例：如人口的增加、社会资本的增加、生产技术的改进等等。　　特点：既有损失机会又有获利可能。它发生的原因较静态风险复杂，并且规律性不强，难以通过大数法则进行预测。　　 （三）按风险的来源分　　1.系统风险　　含义：系统风险又称“市场风险”，是指对整个市场上各类企业都产生影响的风险。　　别名：由于系统风险来自于企业外部，是企业无法控制和回避的，因此，系统风险又称为“不可回避风险”；由于系统风险不能通过多角化投资而分散，故又称为“不可分散风险”。　　2.非系统风险　　含义：非系统风险，是指只对某个行业或个别公司产生影响的风险。　　别名：非系统风险可以通过分散投资来抵消，因此，非系统风险又称“可分散风险”、“可回避风险”或“公司特有风险”。　　 （四）按承受能力分　　1.可接受的风险　　含义：指企业在研究自身承受能力、财务状况的基础上，确认能够接受损失的最大限度，当风险低于这一限度时称为可接受的