[管理学]第八章 长期筹资1.pptVIP

第八章 长期筹资(Ⅰ) 吸收投资 长期借款筹资 债券筹资 股票筹资 长期借款 1.长期借款的概念 长期借款是指企业向银行和非银行的金融机构以及其他单位借入的、期限在一年以上的各种借款。主要用于购建固资产和满足长期流动资金占用的需要。 2. 我国提供的长期借款种类 目前我国各种金融机构提供的长期借款主要有： 固定资产投资借款、更新改造借款、科技开发和新产品试制借款等。 长期借款的优缺点 1. 长期借款的优点 ● 借款筹资速度快。与发行股票、债券相比，长期借款筹资，一般所需时间较短，不需做证券发行前的准备、印刷证券等，程序较为简单，融资迅速。 ● 借款成本较低。长期借款利息可在税前支付，具有减少利息支出的效应，而且筹资费较少。通常长期借款成本低于股票和债券的成本。 ● 借款弹性较大。在用款期间，企业若因财务状况发生某些变化，可与银行重新协商，变更借款数量及还款期限等，因此它具有较大的灵活性。 　 2. 长期借款的缺点 ● 财务风险较高。借款通常有固定的利息负担和固定的 偿付期限，在公司经营不佳时，可能产生不能偿付的 风险，甚至引起破产倒闭。 ● 限制性条款较多。保护性条款可能会限制公司的经营 活动，影响企业今后的筹资能力。 债券的种类 1. 债券的概念 债券是筹资单位为筹集资金而发行的，约定在一定期限内向债权人还本付息的有价证券。其目的是为了筹集大型建设项目的长期资金。 债券的特殊种类 可转换债券: 可转换为普通股的债券。 可转换债券的利率通常低于一般公司债券的利率。附带选择权，对投资人有吸引力。 参加公司债券：除享有到期收取本息的权利外，还有权按规定参加公司的盈余分配。 参加公司债券的利率通常低于一般公司债券的利率。附带获取额外收益的权利，对投资人有吸引力。 债券的特殊种类 附认股权债券：附带允许债券持有人按特定价格认购公司股票权利的债券。 附认股权债券的利率通常低于一般公司债券的利率。附带选择权，对投资人有吸引力。 收益公司债券：只有在公司获得盈利时方向持券人支付利息的债券。 收益公司债券的利率通常高于一般公司债券的利率。投资风险大。 债券的特殊种类 附属信用债券：当公司清偿时，受偿权排列顺序低于其他债券的债券。 附属信用债券的利率通常高于一般公司债券的利率投资风险大。 3. 债券溢价、折价发行的原因 溢价或折价发行债券，主要是由于债券的票面利率与市场利率不一致造成的。 债券的票面利率在债券发行前即已参照市场利率确定下来了，并标明于债券票面，无法改变，但市场利率经常变动，在债券发售时，如果票面利率与市场利率不一致，就需要调整发行价格，以调节债券购销双方的利益。 市场利率=票面利率，等价发行 市场利率＞票面利率，折价发行 市场利率＜票面利率，溢价发行 债券的发行价格 债券发行价格=未来支付的利息现值＋到期本金的现值 名义利率与实际利率不一致 某债券面值为1000元，票面名义年利率为12%，期限3年，每半年支付一次利息。若市场的实际年利率为12%，则其发行时的价值（ ）。 A.大于1000元 B.小于1000元 C.等于1000元 D.无法计算 名义利率如何换算为实际利率? 实际利率=(1+名义利率/年计息次数)2-1 上述例题: 实际利率=(1+12%/2)2-1 =12.36% 票面利率市场利率:溢价发行 到期偿还 一次偿还，建立偿债基金 ★ 分批偿还债券 为了使企业未来的现金流出量较为均衡，企业可采用分批偿还债券的方式，具体方式有两种： ● 将全部债券到期日定在不同时间 ● 对同一债券的本息分次偿还 转换成普通股 如果公司发行的是可转换债券，则可以通过转换成普通股来收回债券。 以新债换旧债 又称为债券调换。通过发行新债券来偿还旧债券，将较早到期的债券换成到期日较晚的债券 债券赎回 （1）前提条件：如果债券的契约中规定有赎回条款，企业就可以按特定的价格在到期之前买回债券。 （2）赎回的形式： ★ 随时赎回：债券一经发行，债券发行人即有 权随时赎回债券。 ★ 推迟赎回：债券发行人只能在一定时间后才能赎回已发行的债券。 （3）赎回的价格：企业债券的赎回价格一般比面值要高。 （4）优点：具有赎回条款的债券可使公司筹资有较大的弹性。当公司现金有结余时，可收回债券；当预期利率下降时，可提前赎回债券，而后以较低利率发行新债券。 债券的偿还形式 用现金偿还债