[经济学]行为金融学第一章.pptVIP

行为金融学 (Behavioral Finance，简称BF) 生活中的行为金融现象 选择性记忆 过度自信和自卑 被锚定 心理账户 后悔心理 事后诸葛亮 处置效应 过度自信 　　自信心，是人们行为的内在动力，构成一个人心理和行为的意志品质，主要包括自觉性、果断性、坚韧性和自制力。有自信心的人能够以积极的姿态应对困难，能独立地采取决定，处事果断，并且能进行积极的自我暗示、自我鼓励。而缺乏自信心的人，常常会攀比自惭，优柔寡断，易受暗示，萎靡不振，拒绝他人，但有时又会突然生出荒诞之念头或举动，掩盖自卑心理，有明显的求败预期倾向。 　　过度自信是指人们的独断性的意志品质，是与自觉性品质相反的一种心理和行为偏差。过度自信的决策者总是对自己的决定具有独断性，坚持己见，以自己的意愿代替实际客观事物发展的规律，当客观环境发生变化，也不肯更改自己的目的和计划，盲目行动，一概拒绝他人的意见或建议，是缺乏自觉性和意志薄弱的表现。 　　几乎从事各种职业的人都存在过度自信，在物理学家、临床心理学家、律师、谈判人员、工程师、企业家、证券分析师、驾驶员等的判断过程中，都观察到了过度自信现象。 　　过度自信，在一定意义上，也是一种认知偏差，投资者认为自己所拥有知识的精确度要比实际上所具有的精确性更高，所以他们对事件发生概率的估计总是走向极端。过度自信一般会出现在自己擅长的专业上。 　　生活领域中适度的过度自信是有利的，但投资中的过度自信却是很危险的。 第一章 行为金融学概论 第一节 行为金融学基础知识 一、行为金融学定义： 行为金融学是金融学、心理学、行为学、社会学等学科相交叉的边缘学科，力图揭示金融市场的非理性行为和决策规律。 行为金融理论认为，证券的市场价格并不只由证券内在价值所决定，还在很大程度上受到投资者主体行为的影响,即投资者心理与行为对证券市场的价格决定及其变动具有重大影响。 它是和有效市场假说相对应的一种学说，套利限制和心理学是行为金融学的两大基石。 “行为金融学”是一个容易引起误解的名称。就其对象来说，行为金融学研究的主要不是行为过程，而是心理认知偏差和市场不规则现象。但这些偏差和现象要通过投资行为反映在市场的价格走势中。投资者的心理认知偏差是无法观察到的，但市场不规则现象和投资者的行为是可以观察到的。行为金融学是从可观察到的市场现象和投资者行为出发，发掘投资者的心理现象，以期把握市场运动的规律。从这个意义上讲，“行为金融学”这个带有行为心理学派色彩的名称是非常准确的。行为金融学以心理学发现为基础，借助其他社会科学的观点，解释传统金融学无法解释的市场不规则现象，比如，小市值效应、一月效应和账面市值比效应等。行为金融学是在与传统金融的不断争论中发展起来的，经历了从被否定、排斥到被接受、认同的漫长过程。2002年诺贝尔经济学奖颁发给了行为金融学研究者，行为金融学从边缘进入了主流，行为金融学一时间成为“显学”。 行为金融学定义的理解 1.行为金融学是心理学和决策理论与经典金融学相结合的学科； 2.行为金融学试图解释金融市场中实际观察到的或是金融文献中论述的与标准金融理论相违背的反常现象； 3.行为金融学研究投资者如何在决策时产生系统性偏差。 二、其他相关概念 1.金融学 金融学（Finance ）：是以融通货币资金的经济活动为研究对象的学科。 金融学是从经济学中分化出来的应用经济学科，是以融通货币和货币资金的经济活动为研究对象，具体研究公司、个人、机构、政府与其他金融机构如何招募和投资资金的的学科。 金融可以划分为宏观金融和微观金融两部分： 宏观金融（Macro Finance ）：从经济整体角度分析金融系统的运行规律，重点讨论货币供求平衡、通胀与通缩、金融体系与制度、金融危机、宏观调控等。 微观金融（Micro Finance ）：可以分为两个部分：资产定价与公司金融，前者主要是以研究投资者决策为出发点的，后者主要是以研究公司融资投资决策为出发点的。分支学科包括投资学、金融工程、公司财务、金融衍生产品等。 传统金融学似乎与理性、严谨有着与生俱来的紧密关系，长久以来，建立在人类理性基础上的一系列严格的假设诸如自利经济人、理性预期、有效市场等成为了传统金融学的基石，影响着金融理论和实践的发展。一方面书斋里的大学者们演绎着越来越高深的学问，提出了令人望而生畏的资本资产定价模型、套利定价模型、资产组合理论等抽象的理论框架，使得金融学的门槛越来越高；另一方面实际金融市场的运行却总是偏离理性的价值轨道而运行，各主要国家的证券市场非理性地繁荣或走熊，货币政策总是使得经济难以匀速增长，投资者也不能够运用所学的金融知识在市场上获利，即便是获得诺贝尔经济学奖的默顿、斯科尔斯等组成的“华尔街梦之队”管理的长期资本管理公司也难逃破产的厄运(98年投