2014年上海水务资产经营发展有限公司15亿元企业债券信用跟踪.PDF

上海远东资信评估有限公司 2014 年上海水务 15 亿元企业债券信用跟踪评级 2014 年上海水务资产经营发展有限公司 15 亿元企业债券信用跟踪评级报告 跟踪评级 评级观点 企业债券信用等级：AAA 上海水务资产经营发展有限公司（以下简称“公司”） 评级展望：稳定 因2008 年、2009 年连续两年亏损，其“06 沪水务债”自2010 时间：2014 年 6 月 17 日 年 6 月 10 日起被暂停上市。但基于以下因素，上海远东资 债券存续期间： 2006.6.29-2021.6.28 信评估有限公司（以下简称“远东资信”）对公司2006 年发 评级历史 行的 15 亿元企业债券信用评级仍维持 AAA 级： 时间 结果 公司在水务市场的垄断地位及具备的公用事业性质 初次评级: 2006 年 4 月 7 日 AAA 使其融资能力较强，加之较强的股东背景及政府支持力度较 上次跟踪评级： 2013 年 5 月 31 日 AAA 大，有利于保持其较强的财务弹性； 近年来公司经营性现金流持续改善，对短期债务的 主要财务指标 偿付能力有所提高； 人民币：百万元 2011 2012 2013 2014.3 公司发行的该笔债券由交通银行股份有限公司授权 营业额 7421.57 8096.94 8157.13 2177.59 其上海分行提供全额无条件不可撤销的连带责任保证担保， EBIT -10.32 -302.68 -394.66 -- 近年来交通银行股份有限公司整体经营情况较好，且拥有较 总资产 47729.69 49244.95 50260.06 48361.30 所有者权益 20954.66 20325.64 19216.61 18924.37 强的资本实力和担保能力，为该笔债券本息的按期偿付提供 总债务 14597.83 14677.76 15867.93 -- 有力保障。 毛利率 (%) 9.30 5.84 8.04 9.98 EBIT 收益率(%) -0.14 -3.86 -4.92 -- 远东资信同时关注公司信用评级中的风险因素： EBIT 利息偿付 (x) -1.96 -0.47 -0.55 -- 上海水务行业市场化改革引发的不确定性因素值得 净债务/ EBITDA (x) 7.61 6.73 7.68 -- 关注； 总债务/资本总额 (%) 41.06 41.93 45.23 -- 经营性净现金流 -- 8.45 9.10 16.14 在目前的水务行业定价机制下，公司的投资项目承 /流动负债（% ） 净资产收益率（% ）